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Comentario de mercado
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Francia: un sistema de pensiones de 422 mil millones de euros y un presupuesto cada vez más ajustado
Información a 20 de octubre de 2026. Sistema de pensiones y finanzas públicas agregadas: 2025; composición detallada del gasto: 2024, último desglose funcional disponible. Algunas cifras son provisionales. Las proyecciones del COR constituyen un escenario condicionado a sus supuestos.
Las pensiones son uno de los mayores compromisos financieros de Francia. Su coste limita el margen presupuestario de un país que también debe financiar la sanidad, la educación, la defensa y el servicio de una deuda elevada.
¿Cuánto cuesta el sistema de pensiones?
Según el Conseil d’orientation des retraites (COR), el gasto bruto del sistema obligatorio de pensiones alcanzó en 2025 los 422,2 mil millones de EUR, equivalentes al 14,1% del PIB. Unos 401 mil millones de EUR correspondieron a prestaciones de jubilación y pensiones de supervivencia; el total más amplio incluye también administración y actuaciones de solidaridad. Representa aproximadamente una cuarta parte de todo el gasto público, no solo del presupuesto estatal central. El sistema proporciona ingresos a las personas mayores y se financia mediante cotizaciones, impuestos y transferencias. Fuente: COR, junio de 2026, pp. 65 y 85–87.
¿En qué gasta Francia su dinero?
En 2025, el conjunto de las administraciones públicas —administración central, administraciones locales y seguridad social— gastó 1 714,2 mil millones de EUR, el 57,3% del PIB. Los ingresos ascendieron a 1 561,7 mil millones de EUR; el déficit alcanzó 152,5 mil millones de EUR, el 5,1% del PIB, y la deuda bruta al cierre del año se situó en el 115,7% del PIB. Fuentes: cuentas públicas del INSEE, ratios actualizados del INSEE.
El último desglose funcional completo disponible corresponde a 2024:
En este desglose, protección social y sanidad representan juntas aproximadamente el 57% del gasto. Otras funciones incluyen unos 60 mil millones de EUR de intereses de la deuda. Las pensiones ya están incluidas en protección social y no deben sumarse de nuevo. Cifras redondeadas. Fuente: INSEE, desglose COFOG de 2024.
¿Qué gravedad tiene el problema?
El volumen de gasto no equivale al desfase de financiación. El COR estimó el déficit del sistema de pensiones en 2025 en 5,1 mil millones de EUR sin ingresos ni gastos financieros, o 1,3 mil millones de EUR incluyéndolos. Este saldo ya incorpora las cotizaciones del Estado y las subvenciones de equilibrio a determinados regímenes.
En el escenario de referencia del COR, el gasto en pensiones se mantiene cerca de su peso actual en la economía —14,2% del PIB en 2045—, mientras que el déficit sin el resultado financiero aumenta al 0,9% del PIB. Tanto el envejecimiento demográfico como las futuras fuentes de financiación influyen en el saldo. Es una proyección dependiente de supuestos, no un resultado seguro. Fuentes: COR, pp. 91–92, resumen de las proyecciones del COR.
Mi valoración: el principal reto de Francia es una elevada base de gasto difícil de modificar rápidamente, junto con un déficit persistente del conjunto de sus finanzas públicas. Las pensiones reducen el margen para otras prioridades, pero sanear las cuentas también exige examinar la sanidad, la eficiencia de los servicios y los ingresos. Un mayor empleo y productividad pueden ampliar la base de financiación; los cambios en prestaciones y cotizaciones requieren un enfoque gradual y previsible.
Las publicaciones reflejan las opiniones personales del autor al momento de su publicación. No son recomendaciones de inversión.