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Equities: market capitalisation of listed domestic companies. Debt: outstanding corporate and government debt securities, excluding bank loans. Market-cap growth is not an investor return: issuance, currencies and market coverage also affect it. The chart illustrates the scale of two different types of instrument.
| Year | Equities | Debt securities |
|---|---|---|
| 2020 | 109.1773 | 127.9737 |
| 2021 | 124.6007 | 132.9222 |
| 2022 | 104.9297 | 133.6595 |
| 2023 | 120.9181 | 141.8444 |
| 2024 | 132.6553 | 145.3083 |
| 2025 | 157.7709 | 160.7041 |
The 10 weights sum to 24.27%. These are 10 security positions, not 10 distinct companies: Alphabet has two share classes. MSCI ACWI does not cover the entire global equity market. The three largest positions appear below; the table contains all ten.
| Security | Weight |
|---|---|
| Apple | 5.02% |
| Nvidia | 4.66% |
| Microsoft | 3.65% |
| Amazon | 2.31% |
| TSMC | 1.78% |
| Alphabet A | 1.63% |
| Broadcom | 1.46% |
| Meta | 1.34% |
| Alphabet C | 1.29% |
| Tesla | 1.13% |
Final BIS data published in June 2026. Every trade involves two currencies, so the shares of all currencies sum to 200%, not 100%. The five selected currencies are not exhaustive. This is neither the dollar's reserve share nor an investment return.
| Currency | Turnover · USD million/day | Share |
|---|---|---|
| USD | 8,471,519 | 89.1% |
| EUR | 2,714,074 | 28.5% |
| JPY | 1,608,341 | 16.9% |
| GBP | 966,558 | 10.2% |
| CNY | 817,467 | 8.6% |
Historical US index returns with income reinvested. Figures are geometric annualised rates for the entire 1900-2025 period; they do not imply gains in every year. Historical data, not a forecast. Original presentation based on Figure 12, page 7.
| Asset class | Nominal | After inflation |
|---|---|---|
| Equities | 9.8% | 6.6% |
| Long bonds | 4.6% | 1.6% |
| Treasury bills | 3.4% | 0.5% |
Comentario de mercado
Mi perspectiva sobre los mercados, la economía y los acontecimientos que importan a los inversores.
Los mercados en cuatro gráficos: tamaño, dólar, concentración e inflación
Fuentes revisadas el 4 de noviembre de 2026. SIFMA: 2020–2025; MSCI: 30 de octubre de 2026; BPI: abril de 2025, datos definitivos de junio de 2026; UBS: Estados Unidos, 1900–2025. Gráficos originales basados en datos publicados; se identifican nuestros cálculos.
Los récords de los índices no bastan para explicar cómo funcionan los mercados. Cuatro instantáneas revelan su tamaño, la concentración, el papel del dólar y la diferencia entre ganar en la cuenta y aumentar el poder adquisitivo.
1. Los títulos de deuda superan al mercado de acciones
Al cierre de 2025, el saldo mundial de títulos de deuda alcanzaba 160.7 billones de USD, frente a 157.8 billones de USD de capitalización bursátil de las acciones cotizadas. SIFMA informa de aumentos interanuales del 10.6% y el 18.9%, respectivamente. Aquí la deuda abarca los títulos emitidos por gobiernos y empresas, no todos los préstamos del mundo. SIFMA 2026
El crecimiento de la capitalización no equivale a la rentabilidad de un inversor: también influyen las emisiones de acciones, los tipos de cambio y la cobertura de los datos. Seleccione un año en el gráfico para comparar ambos mercados.
2. Miles de componentes, un peso considerable en unos pocos gigantes
El MSCI ACWI tenía 2,413 componentes el 30 de octubre de 2026. Las diez mayores líneas de valores sumaban un peso del 24.27%, aunque representaban solo alrededor del 0.4% del número de componentes. Son cálculos nuestros a partir de las ponderaciones redondeadas de MSCI. MSCI
Un índice amplio no distribuye necesariamente el riesgo de forma uniforme. Sus mayores posiciones siguen teniendo mucha importancia. Son diez líneas de valores, no diez empresas distintas: Alphabet aparece con dos clases de acciones. ACWI abarca empresas grandes y medianas de mercados desarrollados y emergentes, no todas las empresas del mundo.
3. El dólar está en un lado de casi el 90% de la negociación de divisas
El volumen medio diario de negociación extrabursátil de divisas en abril de 2025 fue de aproximadamente 9.5 billones de USD. El dólar estuvo en uno de los lados del 89.1% del volumen, según nuestros cálculos a partir de las tablas definitivas del BPI publicadas en junio de 2026. Es una observación del mes de la encuesta, no un dato de noviembre en tiempo real. BPI
Las cuotas de todas las monedas suman el 200%, porque cada operación implica dos divisas. El volumen mide operaciones repetidas, incluidos derivados; no muestra las reservas de divisas ni el saldo de dólares en circulación o en cartera.
4. La inflación cambia el significado de una ganancia
En los datos de UBS para Estados Unidos durante 1900–2025, las acciones ofrecieron una rentabilidad anualizada del 9.8% nominal, frente al 6.6% después de la inflación. Las rentabilidades reales de los bonos a largo plazo y las letras del Tesoro fueron del 1.6% y el 0.5% anual, respectivamente. UBS / Dimson, Marsh y Staunton
Son rentabilidades totales geométricas históricas con las distribuciones reinvertidas, no una promesa de ganancias futuras ni un resultado alcanzado todos los años. La comparación muestra por qué importa el poder adquisitivo. Los costes y los impuestos de cada inversor también influyen en el resultado.
Las publicaciones reflejan las opiniones personales del autor al momento de su publicación. No son recomendaciones de inversión.