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Análisis a 3 de noviembre de 2026. Cotizaciones indicativas de compra/venta: Börse Stuttgart, 21:19:51–21:20:01 CET. Se utilizan sus puntos medios, no precios de operaciones ni el cierre de Xetra. Cuentas: informe de nueve meses de 2026 publicado el 29 de octubre.
| Clase de acción | Compra | Venta | Punto medio | Hora CET |
|---|---|---|---|---|
| VOW · Acciones ordinarias | 68,15 EUR | 68,6 EUR | 68,375 EUR | 21:20:01 |
| VOW3 · Acciones preferentes | 68,68 EUR | 68,78 EUR | 68,73 EUR | 21:19:51 |
501,295,263 · VOW: 295,089,818 · VOW3: 206,205,445
Fuente: Börse Stuttgart · VOW · VOW3 · Volkswagen AG
Beneficio del accionista tras capital híbrido y minoritarios. Miles de millones EUR; puente de periodos, no previsión.
Fuente: Volkswagen AG · 2025 · 9M 2026 (PDF)
Volkswagen · Škoda · Audi · Porsche · TRATON
Créditos · arrendamientos · financiación
Créditos y arrendamientos tienen activos y obligaciones propios. El beneficio del accionista incluye ambos negocios.
Fuente: Volkswagen AG · 2025 · 9M 2026 (PDF)
Supuestos del autor. El resultado es un valor actual descontado a tres años. Un dividendo 0 suspende pagos a ambas clases.
Beneficio exigido por este precio: 7,75 mil millones EUR
┆ Precio de referencia · punto medio: 68,73 EUR
El BPA reparte beneficio entre 501.295.263 acciones con preferencia de 0,06 EUR. La tasa es coste del capital propio, no WACC. No se modelan dilución, impuestos del inversor ni prima de control.
Valor a 3 años: 72,03 EUR · Valor actual de dividendos: 2,55 EUR
| Años | Dividendo anual VOW (EUR) | Valor actual de dividendos |
|---|---|---|
| 1 | 1,06 EUR | 0,946 EUR |
| 2 | 1,06 EUR | 0,845 EUR |
| 3 | 1,06 EUR | 0,754 EUR |
Comentario de mercado
Mi perspectiva sobre los mercados, la economía y los acontecimientos que importan a los inversores.
Volkswagen: valoración baja y un costoso camino para recuperar beneficios
Análisis a 3 de noviembre de 2026. Cotizaciones indicativas de compra/venta: Börse Stuttgart, 21:19:51–21:20:01 CET. Se utilizan sus puntos medios, no precios de operaciones ni el cierre de Xetra. Cuentas: informe de nueve meses de 2026 publicado el 29 de octubre.
Volkswagen parece barata frente a su patrimonio contable y los beneficios de 2025. Los últimos deterioros cambian esa imagen. Importan la rentabilidad tras la reestructuración y el tiempo necesario para recuperarla.
1. Cuánto paga el mercado por Volkswagen
Analizamos Volkswagen AG: el grupo de Volkswagen, Škoda, Audi, Porsche, camiones TRATON y servicios financieros. Los puntos medios son 68,375 EUR para VOW y 68,73 EUR para VOW3. Aplicados a 295.089.818 acciones ordinarias y 206.205.445 preferentes dan una capitalización indicativa de 34,35 mil millones de EUR. VOW3 generalmente no tiene voto y cuenta con preferencias de dividendo. Es otra clase de acciones de la misma empresa.
Börse Stuttgart · VOW Börse Stuttgart · VOW3 Volkswagen AG · Shares
2. El PER histórico oculta el cambio de beneficios
El beneficio atribuible a los accionistas de VW AG fue de 6,673 mil millones de EUR en 2025. Con la valoración de referencia, supone un PER histórico de 5,15. Sin embargo, los últimos cuatro trimestres publicados suman solo 1,076 mil millones: 6,673 − 3,523 − 2,074. El PER de esos doce meses es aproximadamente 31,9. Ambos son históricos, no previsiones. Los deterioros reducen el beneficio reciente, pero recuperar el beneficio anterior no está garantizado.
Volkswagen AG · Annual Report 2025 Volkswagen AG · 9M 2026
3. Qué muestra el último informe
Los ingresos de enero a septiembre de 2026 fueron 233,4 mil millones de EUR y el resultado operativo publicado, 71 millones de EUR. Antes de partidas especiales fueron unos 8,8 mil millones, con margen del 3,8%. Destacó un deterioro no monetario del fondo de comercio de Porsche de 6,4 mil millones. Su carácter no monetario no resuelve el problema de rentabilidad. La dirección prevé para 2026 unos 315 mil millones de ingresos y un margen operativo publicado de hasta el 1%.
Volkswagen AG · 29.10.2026
4. Dos negocios distintos en un balance
La liquidez neta del negocio de automoción rondaba 33,0 mil millones de EUR al cierre de septiembre. Respalda inversiones y reestructuración; no está íntegramente disponible para repartir. La deuda de servicios financieros financia préstamos y arrendamientos: restar toda la deuda del grupo al valor de las fábricas sería engañoso. El patrimonio atribuible a los accionistas era 170,7 mil millones, equivalente a precio/valor contable de aproximadamente 0,20. Se excluyen capital híbrido y minoritarios. El valor contable no es valor de liquidación.
Volkswagen AG · 9M 2026
5. Tres escenarios de valoración
El modelo concede tres años para alcanzar un beneficio anual normalizado. Es beneficio para accionistas después de impuestos, financiación, capital híbrido y minoritarios. Los múltiplos son supuestos del autor, no consenso. El valor del capital al tercer año se descuenta a un coste de capital propio del 12%, sumando dividendos anuales descontados de 1 EUR para VOW y 1,06 EUR para VOW3. Es un modelo de escenarios simplificado, no un DCF completo ni un objetivo a doce meses.
Cálculos propios: unos 24,0 / 53,8 / 92,2 EUR por VOW3. Son valores actuales descontados, no cotizaciones previstas para 2029. Existen riesgos de suspensión del dividendo, retrasos y más pérdidas. No se vuelve a sumar la liquidez de automoción ni el valor separado de Porsche y TRATON: sus resultados ya están en el beneficio atribuible del grupo.
6. Cómo podría ser el futuro
La dirección plantea reducir hasta un 50% la gama de modelos y hasta un 75% la complejidad de la oferta: son reducciones máximas previstas. El margen operativo del 8–10% en 2030 sigue siendo una aspiración. Para China se anunciaron más de 20 lanzamientos electrificados en 2026, incluidos híbridos. El primer VW con tecnología de la colaboración con Rivian está previsto para 2027. Estos proyectos pueden mejorar costes y productos, pero exigen capital y ejecución puntual.
Volkswagen AG · Future Plan Volkswagen AG · 2030 Volkswagen AG · China Volkswagen AG · Factbook 2026
7. Qué debe mejorar
Los pedidos europeos de eléctricos aumentaron un 39%, mientras las entregas mundiales BEV del grupo cayeron un 5,4% en los nueve primeros meses de 2026. La recuperación es desigual. Vigilaría el margen antes de extraordinarios, los costes monetarios de reestructuración, el flujo de automoción, China y los plazos del software. Con PER 6, rentabilidad exigida del 12% y los dividendos supuestos, el precio VOW3 exige unos 7,75 mil millones de EUR de beneficio normalizado en tres años, por encima de los 6 mil millones del escenario base. La cotización ya requiere mejoras. Su ritmo y persistencia serán decisivos.
El calendario de la empresa sitúa los resultados anuales de 2026 el 9 de marzo de 2027.
Volkswagen AG · 9M 2026 Volkswagen AG · Calendar
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