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Equities: market capitalisation of listed domestic companies. Debt: outstanding corporate and government debt securities, excluding bank loans. Market-cap growth is not an investor return: issuance, currencies and market coverage also affect it. The chart illustrates the scale of two different types of instrument.
| Year | Equities | Debt securities |
|---|---|---|
| 2020 | 109.1773 | 127.9737 |
| 2021 | 124.6007 | 132.9222 |
| 2022 | 104.9297 | 133.6595 |
| 2023 | 120.9181 | 141.8444 |
| 2024 | 132.6553 | 145.3083 |
| 2025 | 157.7709 | 160.7041 |
The 10 weights sum to 24.27%. These are 10 security positions, not 10 distinct companies: Alphabet has two share classes. MSCI ACWI does not cover the entire global equity market. The three largest positions appear below; the table contains all ten.
| Security | Weight |
|---|---|
| Apple | 5.02% |
| Nvidia | 4.66% |
| Microsoft | 3.65% |
| Amazon | 2.31% |
| TSMC | 1.78% |
| Alphabet A | 1.63% |
| Broadcom | 1.46% |
| Meta | 1.34% |
| Alphabet C | 1.29% |
| Tesla | 1.13% |
Final BIS data published in June 2026. Every trade involves two currencies, so the shares of all currencies sum to 200%, not 100%. The five selected currencies are not exhaustive. This is neither the dollar's reserve share nor an investment return.
| Currency | Turnover · USD million/day | Share |
|---|---|---|
| USD | 8,471,519 | 89.1% |
| EUR | 2,714,074 | 28.5% |
| JPY | 1,608,341 | 16.9% |
| GBP | 966,558 | 10.2% |
| CNY | 817,467 | 8.6% |
Historical US index returns with income reinvested. Figures are geometric annualised rates for the entire 1900-2025 period; they do not imply gains in every year. Historical data, not a forecast. Original presentation based on Figure 12, page 7.
| Asset class | Nominal | After inflation |
|---|---|---|
| Equities | 9.8% | 6.6% |
| Long bonds | 4.6% | 1.6% |
| Treasury bills | 3.4% | 0.5% |
Commentaires de marché
Mon point de vue sur les marchés, l'économie et les événements qui comptent pour les investisseurs.
Les marchés en quatre graphiques : taille, dollar, concentration et inflation
Sources consultées le 4 novembre 2026. SIFMA : 2020–2025 ; MSCI : 30 octobre 2026 ; BRI : avril 2025, données définitives de juin 2026 ; UBS : États-Unis, 1900–2025. Graphiques originaux fondés sur des données publiées ; nos calculs sont signalés.
Les records des indices ne suffisent pas à expliquer les marchés. Quatre instantanés montrent leur taille, leur concentration, le rôle du dollar et la différence entre un gain sur un compte et une hausse du pouvoir d’achat.
1. Les titres de dette dépassent le marché actions
Fin 2025, l’encours mondial de titres de dette atteignait 160,7 billions USD, contre 157,8 billions USD de capitalisation boursière des actions cotées. SIFMA indique des hausses annuelles respectives de 10,6% et 18,9%. La dette couvre ici les titres émis par les États et les entreprises, et non tous les prêts dans le monde. SIFMA 2026
La croissance de la capitalisation boursière ne correspond pas au rendement d’un investisseur : les émissions d’actions, les taux de change et le périmètre des données l’influencent également. Sélectionnez une année dans le graphique pour comparer les deux marchés.
2. Des milliers de composants, un poids considérable pour quelques géants
Le MSCI ACWI comptait 2 413 composants au 30 octobre 2026. Les dix principales lignes de titres pesaient ensemble 24,27%, tout en représentant seulement environ 0,4% du nombre de composants. Ces calculs sont les nôtres, à partir des pondérations arrondies de MSCI. MSCI
Un indice large ne répartit pas nécessairement les risques de manière uniforme. Ses plus grosses positions restent déterminantes. Il s’agit de dix lignes de titres, et non de dix sociétés distinctes : Alphabet apparaît dans deux catégories d’actions. L’ACWI couvre les grandes et moyennes sociétés des marchés développés et émergents, plutôt que toutes les entreprises du monde.
3. Le dollar intervient dans près de 90% du volume des changes
Le volume quotidien moyen des transactions de change de gré à gré en avril 2025 était d’environ 9,5 billions USD. Le dollar figurait d’un côté de 89,1% des transactions, selon nos calculs à partir des tableaux définitifs de la BRI publiés en juin 2026. C’est une observation du mois de l’enquête, et non une mesure en temps réel de novembre. BRI
Les parts de toutes les devises totalisent 200%, car chaque opération implique deux devises. Le volume mesure des transactions répétées, y compris des dérivés ; il n’indique ni les réserves de change ni le stock de dollars détenus.
4. L’inflation change la signification d’un gain
Dans les données d’UBS pour les États-Unis sur 1900–2025, les actions ont rapporté 9,8% par an en termes nominaux, contre 6,6% après inflation. Les rendements réels des obligations à long terme et des bons du Trésor étaient respectivement de 1,6% et 0,5% par an. UBS / Dimson, Marsh et Staunton
Il s’agit de rendements totaux géométriques historiques, distributions réinvesties, et non d’une promesse de gains futurs ou d’un résultat obtenu chaque année. La comparaison montre pourquoi le pouvoir d’achat compte. Les frais et impôts propres à l’investisseur influencent également le résultat.
Les messages reflètent les opinions personnelles de l'auteur à la date de publication. Ce ne sont pas des recommandations d'investissement.