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बाज़ार टिप्पणी
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अमेरिकी ऋण बाजार में हेज फंड की बढ़ती भूमिका। उनकी माँग के पीछे क्या है?
जानकारी 22 अक्टूबर 2026 तक। उपयोग किया गया नवीनतम विश्लेषण 16 अक्टूबर को प्रकाशित हुआ था। पोर्टफोलियो के आँकड़े 2025 के अंत के हैं और बेसिस ट्रेड का अनुमान सितंबर 2025 का है; ये अक्टूबर 2026 के आँकड़े नहीं हैं।
हाल के वर्षों में हेज फंड अमेरिकी सरकारी बॉन्ड बाजार के अधिक महत्वपूर्ण भागीदार बन गए हैं। उनकी खरीद अक्सर कर्ज से वित्तपोषित आर्बिट्राज का परिणाम होती है, न कि इस विश्वास का कि प्रतिफल दरें अवश्य गिरेंगी।
उनकी भागीदारी कितनी बड़ी है?
ऑफिस ऑफ फाइनेंशियल रिसर्च के अनुमान के अनुसार, 2025 के अंत में हेज फंड के पास हाजिर बाजार में 2 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के ट्रेजरी बॉन्ड थे — पाँच वर्ष पहले की तुलना में लगभग तीन गुना। बाजार में उनकी हिस्सेदारी रिकॉर्ड 7% तक पहुँच गई। यह रखी गई प्रतिभूतियों का अनुमान है, डेरिवेटिव सहित कुल एक्सपोजर का नहीं। स्रोत: OFR, 19 अगस्त 2026।
ब्याज दरों पर सीधे दाँव के बजाय आर्बिट्राज
एक महत्वपूर्ण तरीका कैश–फ्यूचर्स बेसिस ट्रेड है: फंड एक ट्रेजरी बॉन्ड खरीदता है, उसी प्रतिभूति को जमानत रखकर अल्पकालिक रेपो ऋण से उसका वित्तपोषण करता है और साथ ही संबंधित फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट बेचता है। उसका लक्ष्य वित्तपोषण और जमानत की लागतों को शामिल करने के बाद सापेक्ष कीमतों से लाभ कमाना होता है। छोटा मार्जिन अधिक वित्तीय लीवरेज को प्रोत्साहित करता है। फेड के एक अध्ययन ने सितंबर 2025 में इस रणनीति का आकार लगभग 830 अरब अमेरिकी डॉलर आँका, जो अध्ययन में शामिल फंड के लॉन्ग ट्रेजरी एक्सपोजर का 35% था। इसलिए फ्यूचर्स में शॉर्ट पोजिशन का अर्थ अपने आप बॉन्ड की कीमतें गिरने पर दाँव लगाना नहीं है। स्रोत: फेड, 22 जून 2026।
फंड आंशिक रूप से उन परिसंपत्ति प्रबंधकों की माँग पूरी करते हैं जो सीधे बॉन्ड खरीदने के बजाय फ्यूचर्स के माध्यम से एक्सपोजर लेना पसंद करते हैं। इस तरह वे हाजिर और वायदा बाजारों को जोड़ते हैं और कीमतों में तालमेल लाने में मदद करते हैं। स्रोत: OFR, 19 अगस्त 2026।
अधिक तरलता, लेकिन झटकों के प्रति संवेदनशीलता भी
लाभ है अतिरिक्त माँग और तरलता। जोखिम है वित्तपोषण पर निर्भरता: रेपो को नवीनीकृत करने में कठिनाई या जमानत की बढ़ती आवश्यकताएँ पोजिशन में तेजी से कटौती और बॉन्ड की बिक्री को मजबूर कर सकती हैं। सुरक्षित जारीकर्ता किसी लीवरेज वाली रणनीति को सुरक्षित नहीं बना देता। स्रोत: फेड, 22 जून 2026।
वर्तमान स्थिति से जुड़ा महत्वपूर्ण अपडेट: डलास फेड ने 16 अक्टूबर को बताया कि तेज वृद्धि के बाद बेसिस ट्रेड का आकार स्थिर हो गया था और हाल में थोड़ा घटा था। उसने इस रणनीति के सापेक्ष आकर्षण में कमी और ट्रेजरी के मुकाबले स्वैप स्प्रेड पर ट्रेड करने के विकल्प की ओर संकेत किया। इसलिए हेज फंड की भागीदारी के इस हिस्से में लगातार वृद्धि मान लेना उचित नहीं है। स्रोत: डलास फेड, 16 अक्टूबर 2026।
WMA का आकलन: कई वर्षों में हेज फंड की बढ़ी भूमिका का अर्थ है कि अमेरिकी ऋण बाजार की स्थिरता के लिए केवल यह मायने नहीं रखता कि बॉन्ड कौन खरीदता है, बल्कि यह भी कि खरीद का वित्तपोषण कैसे होता है।
प्रकाशन के समय पोस्ट लेखक के व्यक्तिगत विचारों को दर्शाते हैं। वे निवेश अनुशंसाएँ नहीं हैं.