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OpenAI e Anthropic: quanti utili servono per giustificare i loro enormi investimenti?
Informazioni aggiornate al 19 ottobre 2026. Calcoli dell’autore basati sulle valutazioni confermate nei round di finanziamento; uno scenario, non una previsione degli utili.
OpenAI e Anthropic devono trasformare il boom dell’intelligenza artificiale in decine di miliardi di dollari di utili annuali sostenibili. Alle loro valutazioni, raggiungere la redditività sarebbe soltanto l’inizio.
I punti di partenza sono le valutazioni confermate dopo i round di finanziamento: 852 miliardi di USD per OpenAI al 31 marzo 2026 e 965 miliardi di USD per Anthropic al 28 maggio. Sono valori del capitale proprio comprensivi dei nuovi fondi, non somme già spese in infrastrutture né quotazioni di borsa attuali.
Quanto e in quanto tempo?
Supponiamo che un investitore richieda un rendimento del 10% annuo e venda la propria partecipazione quando la società viene valutata 25 volte l’utile netto annuale. Ipotizziamo che non vi siano distribuzioni agli investitori né diluizione delle partecipazioni. L’utile annuale necessario dipende dalla data di uscita:
Calcolo: utile = valutazione × 1,10ⁿ ÷ 25, dove n è il numero di anni a partire da oggi. Ogni ulteriore attesa di cinque anni alza la soglia di circa il 61%. Con un margine netto ipotizzato del 25%, i valori del 2031 richiederebbero ricavi annuali di circa 220 miliardi di USD per OpenAI e 249 miliardi di USD per Anthropic.
Gli investimenti devono tradursi in cassa
I costi sono enormi. Reuters, citando il FT, ha riferito che OpenAI prevedeva un consumo netto di cassa di 278 miliardi di USD nel periodo 2026–2030. Reuters ha inoltre riportato impegni di Anthropic per almeno 518 miliardi di USD destinati a servizi cloud, capacità di calcolo e infrastrutture nell’arco di un decennio. Sono misure diverse: una riduzione prevista della liquidità e impegni futuri; nessuna delle due va sommata alla valutazione. Secondo quanto riportato, Anthropic avrebbe già raggiunto la redditività su base rettificata nel terzo trimestre 2026; ciò non dimostra la presenza di utili netti sostenibili o di flussi di cassa liberi.
Con queste ipotesi, entro il 2031 servirebbero utili netti annuali di circa 55 miliardi di USD e 62 miliardi di USD, rispettivamente. È uno scenario di valutazione, non un DCF completo né un periodo di recupero del costo dei data center. Il rendimento effettivo dipende dai margini, dagli investimenti e dai finanziamenti futuri; nuove emissioni di azioni possono ridurre la quota di un investitore esistente nei guadagni. La crescita degli utenti deve quindi produrre cassa dopo i costi dei modelli, delle infrastrutture e dello sviluppo continuo.
Fonti
Gli articoli riflettono le opinioni personali dell’autore alla data di pubblicazione. Non costituiscono raccomandazioni d’investimento.