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Analisi al 3 novembre 2026. Quotazioni indicative denaro/lettera: Börse Stuttgart, 21:19:51–21:20:01 CET. Si usano i punti medi, non prezzi di esecuzione o la chiusura Xetra. Dati economici: nove mesi 2026, pubblicati il 29 ottobre.
| Classe di azione | Denaro | Lettera | Punto medio | Ora CET |
|---|---|---|---|---|
| VOW · Azioni ordinarie | 68,15 EUR | 68,6 EUR | 68,375 EUR | 21:20:01 |
| VOW3 · Azioni privilegiate | 68,68 EUR | 68,78 EUR | 68,73 EUR | 21:19:51 |
501,295,263 · VOW: 295,089,818 · VOW3: 206,205,445
Fonte: Börse Stuttgart · VOW · VOW3 · Volkswagen AG
Utile degli azionisti dopo capitale ibrido e minoranze. Miliardi EUR; raccordo tra periodi, non previsione.
Fonte: Volkswagen AG · 2025 · 9M 2026 (PDF)
Volkswagen · Škoda · Audi · Porsche · TRATON
Crediti · leasing · finanziamento
Crediti e leasing hanno propri attivi e passività. L’utile degli azionisti comprende entrambe le attività.
Fonte: Volkswagen AG · 2025 · 9M 2026 (PDF)
Ipotesi dell’autore. Il risultato è un valore attuale scontato su tre anni. Un dividendo 0 sospende i pagamenti a entrambe le classi.
Utile richiesto da questo prezzo: 7,75 mld EUR
┆ Prezzo di riferimento · punto medio: 68,73 EUR
L’EPS distribuisce l’utile tra 501.295.263 azioni con privilegio di 0,06 EUR. Il tasso è il costo del capitale proprio, non WACC. Non si modellano diluizione, imposte dell’investitore e premio di controllo.
Valore dopo 3 anni: 72,03 EUR · Valore attuale dei dividendi: 2,55 EUR
| Anni | Dividendo annuo VOW (EUR) | Valore attuale dei dividendi |
|---|---|---|
| 1 | 1,06 EUR | 0,946 EUR |
| 2 | 1,06 EUR | 0,845 EUR |
| 3 | 1,06 EUR | 0,754 EUR |
Commenti sui mercati
Il mio punto di vista sui mercati, sull'economia e sugli eventi rilevanti per gli investitori.
Volkswagen: valutazione bassa e una costosa strada verso il recupero degli utili
Analisi al 3 novembre 2026. Quotazioni indicative denaro/lettera: Börse Stuttgart, 21:19:51–21:20:01 CET. Si usano i punti medi, non prezzi di esecuzione o la chiusura Xetra. Dati economici: nove mesi 2026, pubblicati il 29 ottobre.
Volkswagen sembra conveniente rispetto al patrimonio contabile e agli utili del 2025. Le ultime svalutazioni cambiano il quadro. Contano gli utili dopo la ristrutturazione e il tempo necessario per recuperarli.
1. Quanto paga il mercato per Volkswagen
L’analisi riguarda Volkswagen AG: Volkswagen, Škoda, Audi, Porsche, i camion TRATON e i servizi finanziari. I punti medi sono 68,375 EUR per VOW e 68,73 EUR per VOW3. Moltiplicandoli per 295.089.818 azioni ordinarie e 206.205.445 privilegiate si ottiene una capitalizzazione indicativa di 34,35 miliardi EUR. VOW3 generalmente non ha diritto di voto e gode di privilegi sul dividendo. È una diversa classe di azioni della stessa società.
Börse Stuttgart · VOW Börse Stuttgart · VOW3 Volkswagen AG · Shares
2. Il P/E storico non riflette il cambiamento degli utili
L’utile attribuibile agli azionisti VW AG nel 2025 era 6,673 miliardi EUR: ai valori di riferimento, un P/E storico di circa 5,15. Gli ultimi quattro trimestri pubblicati producono però solo 1,076 miliardi: 6,673 − 3,523 − 2,074. Il relativo P/E degli ultimi dodici mesi è circa 31,9. Sono entrambi rapporti storici, non previsioni. Le svalutazioni deprimono l’utile recente, ma il ritorno ai profitti precedenti non è garantito.
Volkswagen AG · Annual Report 2025 Volkswagen AG · 9M 2026
3. Cosa mostra l’ultimo rapporto
Tra gennaio e settembre 2026 i ricavi sono stati 233,4 miliardi EUR e l’utile operativo riportato 71 milioni EUR. Prima delle componenti straordinarie era circa 8,8 miliardi, con margine del 3,8%. Rileva una svalutazione non monetaria dell’avviamento Porsche di 6,4 miliardi. La natura non monetaria non risolve il problema di redditività. La direzione prevede per tutto il 2026 circa 315 miliardi di ricavi e un margine operativo riportato fino all’1%.
Volkswagen AG · 29.10.2026
4. Due attività diverse nello stesso bilancio
La liquidità netta dell’Automotive a fine settembre era circa 33,0 miliardi EUR. Serve a investimenti e ristrutturazione, non è tutta distribuibile. Il debito dei servizi finanziari finanzia prestiti e leasing: sottrarre tutto il debito del gruppo dal solo valore delle fabbriche sarebbe fuorviante. Il patrimonio attribuibile agli azionisti era 170,7 miliardi, con prezzo/valore contabile di circa 0,20. Sono esclusi strumenti ibridi e minoranze. Il patrimonio contabile non equivale al valore di liquidazione.
Volkswagen AG · 9M 2026
5. Tre scenari di valutazione
Il modello concede tre anni per raggiungere un utile annuo normalizzato, spettante agli azionisti dopo imposte, finanziamento, capitale ibrido e minoranze. I multipli P/E sono ipotesi dell’autore, non consenso. Il valore del capitale a tre anni viene scontato a un costo del capitale proprio del 12%, aggiungendo dividendi annui attualizzati di 1 EUR per VOW e 1,06 EUR per VOW3. È un modello sintetico per scenari, non un DCF completo né un obiettivo a dodici mesi.
Calcoli dell’autore: circa 24,0 / 53,8 / 92,2 EUR per VOW3. Sono valori attuali scontati, non quotazioni previste per il 2029. Rischi: dividendi sospesi, ritardi e ulteriori perdite. Non si sommano di nuovo liquidità Automotive e valori separati di Porsche e TRATON, già rappresentati negli utili consolidati attribuibili agli azionisti.
6. Come potrebbe essere il futuro
Il piano prevede riduzioni fino al 50% della gamma e fino al 75% della complessità dell’offerta: sono tagli massimi programmati. Il margine operativo dell’8–10% nel 2030 resta un’ambizione. In Cina sono stati annunciati oltre 20 lanci elettrificati nel 2026, incluse le ibride. Il primo modello VW con tecnologia della collaborazione Rivian è previsto per il 2027. Sono progetti che possono migliorare costi e prodotti, ma richiedono capitale e puntualità.
Volkswagen AG · Future Plan Volkswagen AG · 2030 Volkswagen AG · China Volkswagen AG · Factbook 2026
7. Cosa deve migliorare
Gli ordini europei di elettriche crescono del 39%, mentre le consegne globali BEV del gruppo scendono del 5,4% nei nove mesi 2026. La ripresa è disomogenea. Seguirei margini prima degli straordinari, esborsi di ristrutturazione, flussi Automotive, Cina e scadenze software. Con P/E 6, rendimento richiesto del 12% e i dividendi ipotizzati, VOW3 richiede circa 7,75 miliardi EUR di utile normalizzato dopo tre anni, più dei 6 miliardi dello scenario base. Il prezzo richiede già un miglioramento. Velocità e durata di tale recupero sono decisive.
Il calendario societario prevede la pubblicazione dei risultati 2026 il 9 marzo 2027.
Volkswagen AG · 9M 2026 Volkswagen AG · Calendar
Gli articoli riflettono le opinioni personali dell’autore alla data di pubblicazione. Non costituiscono raccomandazioni d’investimento.