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Equities: market capitalisation of listed domestic companies. Debt: outstanding corporate and government debt securities, excluding bank loans. Market-cap growth is not an investor return: issuance, currencies and market coverage also affect it. The chart illustrates the scale of two different types of instrument.
| Year | Equities | Debt securities |
|---|---|---|
| 2020 | 109.1773 | 127.9737 |
| 2021 | 124.6007 | 132.9222 |
| 2022 | 104.9297 | 133.6595 |
| 2023 | 120.9181 | 141.8444 |
| 2024 | 132.6553 | 145.3083 |
| 2025 | 157.7709 | 160.7041 |
The 10 weights sum to 24.27%. These are 10 security positions, not 10 distinct companies: Alphabet has two share classes. MSCI ACWI does not cover the entire global equity market. The three largest positions appear below; the table contains all ten.
| Security | Weight |
|---|---|
| Apple | 5.02% |
| Nvidia | 4.66% |
| Microsoft | 3.65% |
| Amazon | 2.31% |
| TSMC | 1.78% |
| Alphabet A | 1.63% |
| Broadcom | 1.46% |
| Meta | 1.34% |
| Alphabet C | 1.29% |
| Tesla | 1.13% |
Final BIS data published in June 2026. Every trade involves two currencies, so the shares of all currencies sum to 200%, not 100%. The five selected currencies are not exhaustive. This is neither the dollar's reserve share nor an investment return.
| Currency | Turnover · USD million/day | Share |
|---|---|---|
| USD | 8,471,519 | 89.1% |
| EUR | 2,714,074 | 28.5% |
| JPY | 1,608,341 | 16.9% |
| GBP | 966,558 | 10.2% |
| CNY | 817,467 | 8.6% |
Historical US index returns with income reinvested. Figures are geometric annualised rates for the entire 1900-2025 period; they do not imply gains in every year. Historical data, not a forecast. Original presentation based on Figure 12, page 7.
| Asset class | Nominal | After inflation |
|---|---|---|
| Equities | 9.8% | 6.6% |
| Long bonds | 4.6% | 1.6% |
| Treasury bills | 3.4% | 0.5% |
市場解説
投資家にとって重要な市場、経済、出来事についての私の視点。
4つの図で見る市場：規模、ドル、集中度、インフレ
2026年11月4日に資料を確認。SIFMA：2020–2025年、MSCI：2026年10月30日、BIS：2025年4月・2026年6月確定データ、UBS：米国、1900–2025年。公表データを基にした独自の図。当サイトの計算箇所は明示しています。
指数の最高値だけでは、市場の仕組みは分かりません。4つのスナップショットで、市場規模、集中度、ドルの役割、口座残高の利益と購買力の上昇の違いを示します。
1. 債務証券の残高は株式市場を上回る
2025年末の世界の債務証券残高は160.7兆米ドルで、上場株式の時価総額は157.8兆米ドルでした。SIFMAによると、前年比の増加率はそれぞれ10.6%と18.9%でした。ここでいう債務は政府や企業が発行する証券であり、世界中のあらゆる融資を含むものではありません。SIFMA 2026
時価総額の増加率と投資家のリターンは同じではありません。株式発行、為替レート、データの対象範囲も影響します。図で年を選ぶと、両市場を比較できます。
2. 構成銘柄は数千でも、一部の巨大銘柄に大きな比重
MSCI ACWIは2026年10月30日時点で2,413銘柄を含んでいました。上位10証券の合計ウェイトは24.27%で、銘柄数ではわずか約0.4%でした。これはMSCIが公表した丸め済みウェイトからの当サイトの計算です。MSCI
幅広い指数でも、必ずしもリスクが均等に分散されるわけではありません。最大の組入銘柄は依然として大きな影響を持ちます。これは異なる10社ではなく、証券として10銘柄です。Alphabetは2種類の株式で含まれています。ACWIは先進国と新興国の大型・中型企業を対象とし、世界の全企業を網羅するものではありません。
3. 外国為替取引高のほぼ90%で、一方の通貨はドル
2025年4月の店頭外国為替取引の1日平均取引高は約9.5兆米ドルでした。2026年6月に公表されたBISの最終集計表を基に当サイトが計算すると、取引高の89.1%で一方の通貨がドルでした。これは調査対象月の観測値であり、11月のリアルタイムの数値ではありません。BIS
どの取引にも2つの通貨が関わるため、全通貨のシェアの合計は200%になります。取引高はデリバティブを含む繰り返しの取引を測るものであり、外貨準備や保有ドルの残高を示すものではありません。
4. インフレは利益の意味を変える
UBSの1900–2025年の米国データでは、株式の年率リターンは名目9.8%に対し、インフレ調整後は6.6%でした。長期債と短期国債の実質リターンは、それぞれ年率1.6%と0.5%でした。UBS / Dimson、Marsh、Staunton
これは分配金の再投資を含む、過去の幾何平均のトータルリターンです。将来の利益を約束するものでも、毎年実現した結果でもありません。この比較は購買力の重要性を示しています。投資家自身の費用や税金も結果に影響します。
投稿は出版時点での著者の個人的な見解を反映しています。これらは投資を推奨するものではありません。