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Comentários de mercado
A minha perspectiva sobre os mercados, a economia e os acontecimentos que interessam aos investidores.
A quem tem, será dado: o efeito Mateus e a economia em forma de K
Comentário de 14 de outubro de 2026. Os dados empíricos referem-se aos Estados Unidos e aos inquéritos SCF de 2022 e 2025; os valores do património estão ajustados pela inflação. A aplicação da citação à economia e as conclusões finais são interpretações do autor.
«Pois a quem tem, será dado, e terá em abundância; mas a quem não tem, será retirado até aquilo que tem». — Mt 13,12, Biblia Tysiąclecia.
1. A metáfora evangélica da acumulação de vantagens
No contexto original, Jesus explica aos discípulos o propósito das parábolas e a compreensão do ensinamento sobre o reino dos céus. A leitura económica é uma analogia contemporânea. Uma frase semelhante aparece em Mt 25,29, na parábola dos talentos; a citação não constitui uma justificação moral para retirar recursos aos pobres.
Em 1968, o sociólogo Robert K. Merton chamou efeito Mateus ao mecanismo pelo qual cientistas reconhecidos recebem uma parcela desproporcionada do reconhecimento pelas suas realizações. Na analogia económica, o capital, o conhecimento e os contactos já acumulados podem facilitar a obtenção de novos recursos. Quem possui ativos pode reinvestir os rendimentos, enquanto uma pessoa sem poupanças precisa, com maior frequência, de destinar os rendimentos correntes ao sustento e ao serviço da dívida. A vantagem pode acumular-se, embora não garanta o sucesso.
Fontes: contexto de Mt 13, Mt 25, Merton, «The Matthew Effect in Science».
2. A economia em forma de K
A K-shaped economy, ou economia em forma de K, representa trajetórias divergentes: a situação de alguns grupos melhora, enquanto a de outros piora; num sentido mais amplo, também descreve ritmos de melhoria muito diferentes. A subida dos preços dos ativos pode beneficiar os seus proprietários, enquanto o aumento do custo de vida limita a capacidade de poupança das pessoas com menos recursos. É assim que a acumulação de vantagens pode intensificar-se.
Os investigadores da Fed de Nova Iorque assinalaram que, desde 2023, o património real aumentou mais nos grupos com rendimentos elevados, enquanto os grupos com rendimentos baixos enfrentaram maior inflação devido aos seus diferentes cabazes de despesas. Isto ajuda a explicar as diferenças no crescimento da despesa real no comércio a retalho.
O inquérito mais recente da Fed apresenta um exemplo expressivo dos Estados Unidos: entre 2022 e 2025, a mediana do património líquido dos 25% de famílias com menos património caiu de 3800 para 1700 USD, enquanto, nos 10% com mais património, aumentou de cerca de 4,15 para 4,94 milhões de USD. Os valores estão ajustados pela inflação e expressos em dólares de 2025. Comparamos grupos em inquéritos sucessivos, não a evolução das mesmas famílias.
É necessário, contudo, manter a perspetiva: a Fed considera que a desigualdade patrimonial global mudou pouco. Duas medianas não demonstram que todas as medidas de desigualdade estejam a aumentar. A Fed de Richmond também sublinha a importância do período e do indicador: património, rendimentos e consumo podem oferecer retratos diferentes da economia.
Fontes: Fed de Nova Iorque, maio de 2026, Fed, SCF 2022–2025, tabela 2, Fed de Richmond, julho de 2026.
3. O que significa para o investidor e para a sociedade?
A minha avaliação: uma conjuntura bolsista favorável pode coexistir com as dificuldades de alguns clientes. Ao analisar uma empresa, convém verificar a quem vende, de que rendimentos depende a procura dos seus produtos e se a subida dos preços limita o acesso ao produto.
A acumulação de vantagens não é um destino inevitável. A educação, a concorrência, a possibilidade de poupar e o acesso a financiamento com um custo razoável podem ampliar as oportunidades de participar no crescimento. Leio a citação do Evangelho como um ponto de partida para refletir sobre a utilização responsável dos recursos, também para que o desenvolvimento económico dê a mais pessoas a oportunidade de entrar no braço ascendente da letra K.
As publicações refletem as opiniões pessoais do autor à data da publicação. Não são recomendações de investimento.