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OpenAI e Anthropic: que lucros justificariam os seus enormes investimentos?
Informação disponível em 19 de outubro de 2026. Cálculos do autor com base em avaliações confirmadas de rondas de financiamento; um cenário, não uma previsão de resultados.
A OpenAI e a Anthropic precisam de transformar o crescimento explosivo da inteligência artificial em lucros anuais sustentáveis de dezenas de milhares de milhões de dólares. Tendo em conta as suas avaliações, atingir a rentabilidade seria apenas o começo.
O ponto de partida são as avaliações confirmadas após o financiamento: 852 mil milhões de dólares para a OpenAI em 31 de março de 2026 e 965 mil milhões de dólares para a Anthropic em 28 de maio. São valores dos capitais próprios que incluem o novo capital, e não montantes já gastos em infraestruturas ou cotações atuais em bolsa.
Quanto, e em quanto tempo?
Suponhamos que um investidor exige 10% ao ano e vende a sua participação quando a empresa for avaliada em 25 vezes o lucro líquido anual. Consideramos que não há distribuições aos investidores nem diluição das suas participações. O lucro anual necessário depende da data de saída do investimento:
Cálculo: lucro = avaliação × 1,10ⁿ ÷ 25, sendo n o número de anos a partir de agora. Cada espera adicional de cinco anos eleva o limiar em cerca de 61%. Com uma margem líquida hipotética de 25%, os resultados de 2031 exigiriam aproximadamente 220 mil milhões de dólares de receitas anuais da OpenAI e 249 mil milhões de dólares da Anthropic.
Os investimentos precisam de gerar caixa
Os custos são enormes. Segundo a Reuters, citando o FT, a OpenAI previa um consumo líquido de caixa de 278 mil milhões de dólares entre 2026 e 2030. A Reuters também noticiou que a Anthropic assumiu compromissos de pelo menos 518 mil milhões de dólares com serviços de computação em nuvem, capacidade de cálculo e infraestruturas ao longo de uma década. São medidas diferentes: consumo de caixa previsto e compromissos futuros; nenhuma delas deve ser somada à avaliação. Segundo as informações publicadas, a Anthropic já teria alcançado rentabilidade ajustada no terceiro trimestre de 2026; isso não comprova lucros líquidos ou fluxos de caixa livres sustentáveis.
Com estes pressupostos, seriam necessários lucros líquidos anuais de cerca de 55 mil milhões e 62 mil milhões de dólares até 2031. Este é um cenário de avaliação, e não um DCF completo nem um prazo de recuperação dos custos dos centros de dados. A rendibilidade efetiva depende das margens, dos investimentos e do financiamento futuros; novas emissões de ações podem reduzir a participação de um investidor atual nos ganhos. O crescimento do número de utilizadores precisa, portanto, de gerar caixa após os custos dos modelos, das infraestruturas e do desenvolvimento contínuo.
Fontes
As publicações refletem as opiniões pessoais do autor à data da publicação. Não são recomendações de investimento.