Помогите развитию World Market Atlas
Заказывая оценку компании, вы также поддерживаете развитие проекта.
Поддержать проект
Помогите развивать World Market Atlas — независимый проект для частных инвесторов. Ваша поддержка помогает нам готовить аналитические материалы и совершенствовать инструменты.
Рыночные комментарии
Моя точка зрения на рынки, экономику и события, которые важны для инвесторов.
Франция: пенсионная система стоимостью 422 млрд евро и сужающиеся возможности бюджета
Информация по состоянию на 20 октября 2026 года. Пенсионная система и совокупные государственные финансы: 2025 год; подробная структура расходов: 2024 год, последняя доступная функциональная разбивка. Часть данных предварительная. Прогноз COR представляет собой условный сценарий.
Пенсии — одно из крупнейших финансовых обязательств Франции. Их стоимость ограничивает бюджетную гибкость страны, которой также необходимо финансировать здравоохранение, образование, оборону и обслуживание значительного долга.
Сколько стоит пенсионная система?
По данным Conseil d’orientation des retraites (COR), валовые расходы обязательной пенсионной системы в 2025 году достигли 422,2 млрд евро, или 14,1% ВВП. Около 401 млрд евро пришлось на пенсионные выплаты по старости и потере кормильца; более широкий итог также включает административные расходы и деятельность, связанную с механизмами солидарности. Это примерно четверть всех государственных расходов, а не только бюджета центрального правительства. Система обеспечивает пожилым людям доход и финансируется за счёт взносов, налогов и трансфертов. Источник: COR, июнь 2026 года, с. 65 и 85–87.
На что Франция тратит деньги?
В 2025 году сектор государственного управления — центральные и местные органы власти и социальное обеспечение — израсходовал 1 714,2 млрд евро, или 57,3% ВВП. Доходы составили 1 561,7 млрд евро, дефицит достиг 152,5 млрд евро, или 5,1% ВВП, а валовой долг на конец года составлял 115,7% ВВП. Источники: INSEE, государственные счета, INSEE, обновлённые показатели.
Последняя доступная полная разбивка по функциям относится к 2024 году:
В этой разбивке на социальную защиту и здравоохранение вместе приходится около 57% расходов. Прочие функции включают около 60 млрд евро процентов по долгу. Пенсии уже входят в социальную защиту, поэтому повторно прибавлять их нельзя. Показатели округлены. Источник: INSEE, разбивка COFOG за 2024 год.
Насколько серьёзна проблема?
Масштаб расходов отличается от дефицита финансирования. COR оценивал дефицит пенсионной системы в 2025 году в 5,1 млрд евро без учёта финансовых доходов и расходов или 1,3 млрд евро с их учётом. Этот баланс уже включает государственные взносы и субсидии для обеспечения сбалансированности отдельных пенсионных схем.
В базовом сценарии COR пенсионные расходы остаются близки к своей нынешней доле в экономике — 14,2% ВВП в 2045 году, — тогда как дефицит без учёта финансового результата возрастает до 0,9% ВВП. На баланс влияют как старение населения, так и будущие источники финансирования. Это прогноз, зависящий от допущений, а не неизбежный результат. Источники: COR, с. 91–92, краткое изложение прогноза COR.
Моя оценка: главная проблема Франции — большая расходная база, которую трудно быстро изменить, в сочетании с устойчивым дефицитом государственных финансов в целом. Пенсии ограничивают возможности финансирования других приоритетов, однако оздоровление бюджета также требует анализа здравоохранения, эффективности услуг и доходов. Рост занятости и производительности способен расширить базу финансирования; изменения выплат и взносов требуют постепенного и предсказуемого подхода.
Должности отражают личные взгляды автора на издание. Это не инвестиционные рекомендации.