Заказывая оценку компании, вы также поддерживаете развитие проекта.
Помогите развивать World Market Atlas — независимый проект для частных инвесторов. Ваша поддержка помогает нам готовить аналитические материалы и совершенствовать инструменты.
CFO − capex = company-defined FCF. Matching nine-month periods, without annualising a seasonal quarter. This differs from forecast FCFF in the DCF.
Source: Lime · Q3 2026 · 03.11.2026 ↗Dashed line: USD 18.22 closing price on 9 November 2026. DCF anchor: 30 September 2026. The 70m denominator is an assumption, not a reported fully diluted capitalisation. Price history ↗
| Year | Fleet growth | RVD growth | EBIT % | Capex % |
|---|---|---|---|---|
| 2027 | 5.0% | -1.0% | 6.0% | 16.0% |
| 2028 | 4.0% | 0.0% | 6.5% | 15.5% |
| 2029 | 3.0% | 0.0% | 7.0% | 15.0% |
| 2030 | 2.0% | 0.0% | 8.0% | 14.5% |
| 2031 | 2.0% | 0.0% | 9.0% | 14.0% |
| Year | Fleet growth | RVD growth | EBIT % | Capex % |
|---|---|---|---|---|
| 2027 | 12.0% | 2.0% | 9.0% | 15.0% |
| 2028 | 10.0% | 1.0% | 10.5% | 14.5% |
| 2029 | 8.0% | 1.0% | 12.0% | 14.0% |
| 2030 | 6.0% | 1.0% | 13.0% | 13.5% |
| 2031 | 4.0% | 1.0% | 14.0% | 13.0% |
| Year | Fleet growth | RVD growth | EBIT % | Capex % |
|---|---|---|---|---|
| 2027 | 18.0% | 2.0% | 12.0% | 15.0% |
| 2028 | 15.0% | 2.0% | 14.0% | 14.5% |
| 2029 | 12.0% | 2.0% | 16.0% | 14.0% |
| 2030 | 10.0% | 2.0% | 17.0% | 13.5% |
| 2031 | 8.0% | 2.0% | 18.0% | 13.0% |
Рыночные комментарии
Моя точка зрения на рынки, экономику и события, которые важны для инвесторов.
Lime (Neutron Holdings): оценка DCF после результатов Q3 2026
Анализ: 9 ноября 2026 года. Последние результаты: выпуск Lime от 3 ноября, неаудированные данные по 30 сентября. База DCF: 30 сентября 2026 года; прогнозы Q4 2026 и 2027–2031. Опубликованные показатели, ориентиры и допущения автора обозначены. Все значения в USD.
Lime растёт, но акционерам нужны деньги после обновления парка. Наш DCF показывает примерно USD 1.44 млрд стоимости собственного капитала и USD 20.56 на эквивалент акции в базовом сценарии. Диапазон сценариев — USD 8.80–38.89. Это результаты нашей модели, зависящие от раскрытых допущений.
1. Что мы оцениваем?
Neutron Holdings, Inc. (Nasdaq: LIME) сдаёт в аренду электровелосипеды и самокаты. Транспорт, обслуживание и местные разрешения необходимы. Мы оцениваем операции через FCFF, затем переходим к обыкновенному капиталу. Проспект SEC, 30 июня 2026
2. Последние данные: рост не гарантирует маржу
Средний действующий парк Q3: 447,184 транспортных средства. Ориентиры FY2026: выручка USD 1.04–1.10bn, скорректированная EBITDA USD 253–255m, capex USD 172–177m. Ориентиры — прогноз руководства. Результаты Lime, 3 ноября 2026
3. Почему опубликованной чистой прибыли недостаточно
Чистая прибыль за девять месяцев составила USD 277.802m при USD 5.661m прибыли до налогов, отражая налоговую выгоду USD 272.141m. Наш DCF не капитализирует этот эффект. Скорректированная EBITDA исключает, среди прочего, амортизацию и SBC. Отчётность и определения Lime
FCF компании равен CFO минус capex; это не автоматически FCFF. Наша модель сохраняет затраты парка, реинвестиции, налоги и экономическую стоимость вознаграждения акциями.
4. Структура DCF и допущения автора
База модели — 30 сентября 2026 года, согласно балансу. Используется информация, доступная 9 ноября. Мы прогнозируем Q4 2026 и 2027–2031 с денежными потоками на конец периода: сроки дисконтирования — 0.25 года для Q4 и 1.25 для 2027. Это не оценка, действительно подготовленная в сентябре.
FCFF = EBIT × (1 − налог) + D&A − capex − изменение операционного оборотного капитала.
Выручка равна среднегодовой парк × 365 × дневная выручка на транспортное средство (RVD). Наша начальная точка 2026E — USD 1,080.002m: выручка девяти месяцев 835.002m плюс 245m, середина ориентиров Q4. Среднегодовой парк 400,000 — наша рабочая оценка, а не раскрытый KPI; подразумеваемый RVD — USD 7.40. Мы не пересчитываем пиковый парк Q3 на целый год.
Базовые допущения для 2027–2031:
Для Q4 предполагаем нулевой EBIT, D&A 12%, capex USD 17.906m (174.5m за год минус capex девяти месяцев) и нулевое изменение NWC. Подразумеваемый FCFF — USD 11.494m. Нулевой EBIT плюс D&A 29.4m и предполагаемый SBC 14.6m дают скорректированную EBITDA 44m, середину ориентиров Q4, при отсутствии других корректировок. Это оценки автора. Будущий SBC не добавляется обратно к EBIT.
5. Прогноз потоков базового сценария
Все следующие цифры — оценки автора в млн USD.
Терминальный FCFF 2032 — USD 145.7m, пересчитанный с ростом 2.5%, маржой EBIT 14%, D&A 11%, capex 13% и NWC 2% продаж. Более медленный рост меняет потребность в реинвестициях; мы не умножаем механически FCFF последнего года на 1.025.
TV на конец 2031 = FCFF 2032 / (WACC − g). Дисконтированная терминальная стоимость составляет 73.3% EV, поэтому устойчивость после 2031 — ключевой риск оценки.
6. От стоимости предприятия к обыкновенному капиталу
Мы удерживаем предполагаемый операционный резерв USD 50m из раскрытых денег 417.746m и не добавляем ограниченные средства. Конвертированные ноты и погашенный срочный кредит не вычитаются повторно. Операционная аренда остаётся операционным расходом в EBIT и не вычитается второй раз как долг. 10-Q: операции IPO · Баланс на 30 сентября
Используем 70 млн эквивалентов акций, предполагаемый ориентир разводнения. Раскрытия показывают 65.323m обыкновенных акций на конец периода и 69.847m средневзвешенных разводнённых акций Q3; ни один показатель не является полной текущей таблицей капитала. Гипотетические поступления от исполнения опционов не добавляются. При 66/70/74m эквивалентов акций базовая стоимость — USD 21.80/20.56/19.45.
Модель использует последний раскрытый баланс, не выдумывая движения денег после 30 сентября.
7. Сценарии и чувствительность
Негативный сценарий предполагает замедление роста парка с 5% до 2%, снижение RVD на 1% в 2027 с последующей стабилизацией и снижение capex с 16% до 14% продаж. Позитивный: рост парка 18%→8%, годовой рост RVD 2%, capex 15%→13%. Разверните модель под графиком оценки для всех годовых допущений. Мы не назначаем необоснованных вероятностей сценариям.
Чувствительность потоков базового сценария к WACC и g, USD на эквивалент акции:
Дополнительный один процентный пункт capex / выручка в каждом прогнозном году и терминальном периоде снижает базовую стоимость до USD 18.51. Реинвестиции в парк поэтому являются важным экономическим фактором.
8. Что заложено в цену и что проверять дальше?
Цена закрытия 9 ноября 2026 года составляла USD 18.22, в 16:00 по Нью-Йорку, по данным S&P Global Market Intelligence через Stock Analysis. Это отдельный датированный ориентир; DCF сохраняет балансовую базу 30 сентября. История цен
При прочих неизменных базовых вводных USD 18.22 соответствует терминальной марже EBIT примерно 11.7%, против наших 14%. Такое математическое обратное решение по одной переменной не устанавливает консенсус рынка.
Оценка автора: премия базовой оценки к цене акции скромна относительно риска снижения. Потенциальное создание стоимости связано с производительностью парка и маржой, не с предполагаемым расширением биржевых мультипликаторов. Одного роста выручки недостаточно.
Независимая оценка беты, полная текущая схема разводнения и доказательства долгосрочных допущений реинвестирования пока отсутствуют. Это учебный сценарный анализ, не точная целевая цена или инвестиционная рекомендация.
Должности отражают личные взгляды автора на издание. Это не инвестиционные рекомендации.