Şirket değerlemesi sipariş ederek projenin gelişimine de destek olursunuz.
Bireysel yatırımcılara yönelik bağımsız bir proje olan World Market Atlas’ın gelişmesine katkıda bulunun. Desteğiniz, analizler hazırlamamıza ve araçlarımızı geliştirmemize yardımcı olur.
Tutarlar şirket açıklamasındaki gibi yuvarlanmıştır. Ölçekler ayrıdır; özkaynak adi hisselerin değeri değildir.
| Çeyrek | Net kâr (Milyar USD) | Özkaynak (Milyar USD) |
|---|---|---|
| 2025 2. çeyrek | 3,3 | 101,6 |
| 2025 3. çeyrek | 3,9 | 105,5 |
| 2025 4. çeyrek | 3,5 | 109,0 |
| 2026 1. çeyrek | 3,7 | 112,7 |
| 2026 2. çeyrek | 4,0 | 116,5 |
Yalnızca varant kullanımı senaryosu. Fiyat değişimi değil, sahiplik oranları. Diğer ihraçlar ve dönüşümler hariçtir.
| Senaryo | Mevcut hissedarlar (%) | ABD Hazinesi (%) |
|---|---|---|
| Kullanım öncesi | 100,0 | 0,0 |
| Kullanım sonrası | 20,1 | 79,9 |
Piyasa yorumları
Piyasalara, ekonomiye ve yatırımcılar için önemli olan olaylara bakış açım.
Fannie Mae ve Bill Ackman: kârlı iş, siyasi bahis
Bilgi tarihi: 23 Ekim 2026. Finansallar: 2026 ikinci çeyrek; PSH pozisyon teyidi: 30 Eylül 2026. Tarihsel ortaklık oranları güncel varlıkları göstermez.
Fannie Mae (FNMA) ve Freddie Mac (FMCC) ayrı şirketlerdir. Bill Ackman, hissedar değerinin açığa çıkmasını bekleyerek Pershing Square üzerinden yatırım yapıyor. Sonuç yalnızca kârlara değil, kamu kontrolünün reform koşullarına da bağlı.
1. Fannie Mae hissedarı ne satın alır?
Fannie Mae konut kredilerini satın alır, menkul kıymetleştirir ve MBS yatırımcılarına ödemeleri garanti eder. 2026 ikinci çeyrekte 4,0 milyar USD net kâr, 7,6 milyar USD net gelir ve 4,1 trilyon USD garanti portföyü açıkladı. Özkaynak 116,5 milyar USD oldu. Ancak toplam şirket özkaynağı yalnızca adi hissedarlara ait bir tutar değildir. Fannie Mae · Q2 2026 · 29.07.2026
2. Ackman’ın payı ne kadar?
2025 yıllık raporu, Pershing’in 31 Mart 2014 bildirimine atıf yapıyor: 115.569.796 hisse, o tarihteki adi hisselerin %9,98’i. Swaplarla ekonomik pozisyon %11,31 idi. Şirket, sonraki işlemlerin kapsanmadığını ve Pershing’in güncel payını bilmediğini açıkça belirtiyor. Bu oranlar bugünkü pay ya da Ackman’ın kişisel portföyü olarak sunulmamalı. Fannie Mae · 2025 Form 10-K · pp. 195–196
PSH’nin 30 Eylül 2026 bilgi notunda iki şirket de hâlâ yer alıyor. Yatırımın sürdüğünü doğruluyor, ancak ihraççılardaki güncel ortaklık yüzdesini vermiyor. PSH · September 2026 · p. 1
3. Pershing Square’in tezi ne?
Şubat 2026 sunumunda Pershing, ABD Hazinesinin kıdemli imtiyazlı hisselerinin geri ödenmiş sayılmasını, Hazine varantlarının kullanılmasını ve NYSE’ye yeniden kote olmayı öneriyor. Kamu yönetimi başlangıçta sürebilir. Bu, çıkarı olan bir yatırımcının önerisidir; onaylanmış devlet planı değildir. Pershing Square · 11.02.2026 · p. 56
Fon, olumlu tezini korurken 2026 ilk yarıda FNMA ve FMCC fiyatlarının sırasıyla %39 ve %41 düştüğünü bildirdi. Bunlar şirketlerin hisse fiyatı değişimleri; Ackman’ın kişisel yatırım getirisi değil. PSH · H1 2026 · p. 13
4. Seyrelme neden önemli?
30 Haziran 2026’da Hazinenin Fannie Mae kıdemli imtiyazlı hisselerinin tasfiye önceliği 234,2 milyar USD idi. Bu ölçü defter özkaynağı ve borçtan ayrıdır. Adi hissedarların hakları daha alt sıradadır. Fannie Mae · Q2 2026 Form 10-Q · pp. 46, 64
Varantlar Hazineye tamamen seyreltilmiş adi hisselerin %79,9’unu edinme hakkı verir. Basitleştirilmiş örnekte mevcut yatırımcılara, ek ihraç ve dönüşümler öncesinde %20,1 kalır. Kamu imtiyazlı hisselerinin dönüşümü daha fazla seyrelmeye yol açabilir; Ackman’ın önerisi bu hakkın farklı işlenmesini varsayar. FHFA · SPSPAs
5. Durumu ne değiştirebilir?
Barron’s’un 20 Ekim haberine göre Scott Bessent, sahiplik yapısının ele alınması için 2027 veya 2028’i olası dönem olarak gösterirken konut kredisi finansman maliyetini korumayı vurguladı. Bu, kamu yönetiminden çıkış için bağlayıcı tarih değildir. Barron’s · 20.10.2026
WMA değerlendirmesi: imzalanmış Hazine–FHFA anlaşma değişiklikleri, imtiyazlı hisselerin durumu, sermaye kuralları ve yeni ihraçlar belirleyicidir. Ackman’ın varlığı tek başına ucuzluk kanıtı değildir. Yeniden yapılandırma şartları olmadan basit F/K, mevcut hissedarların gelecekteki kâr payı belirsiz olduğu için yanıltabilir. Yazı bilgi amaçlıdır; yatırım tavsiyesi değildir.
Yayınlar, yazarın yayınlandığı andan itibaren kişisel görüşlerini yansıtır. Bunlar yatırım tavsiyesi değildir.