World Market Atlas’ın gelişmesine destek olun
Şirket değerlemesi sipariş ederek projenin gelişimine de destek olursunuz.
Projeyi destekleyin
Bireysel yatırımcılara yönelik bağımsız bir proje olan World Market Atlas’ın gelişmesine katkıda bulunun. Desteğiniz, analizler hazırlamamıza ve araçlarımızı geliştirmemize yardımcı olur.
Piyasa yorumları
Piyasalara, ekonomiye ve yatırımcılar için önemli olan olaylara bakış açım.
ABD borç piyasasında hedge fonların rolü büyüyor. Taleplerinin arkasında ne var?
Bilgiler 22 Ekim 2026 itibarıyladır. Kullanılan en güncel analiz 16 Ekim’de yayımlandı. Portföy büyüklükleri 2025 sonuna, baz işlemi tahmini ise Eylül 2025’e aittir; bunlar Ekim 2026 verileri değildir.
Hedge fonlar son yıllarda ABD Hazine tahvili piyasasında daha önemli katılımcılar hâline geldi. Ancak alımları çoğu zaman getirilerin mutlaka düşeceğine dair bir inançtan ziyade borçla finanse edilen arbitrajı yansıtıyor.
Piyasadaki ağırlıkları ne kadar büyük?
Office of Financial Research tahminine göre hedge fonlar 2025 sonunda spot piyasada 2 trilyon ABD doları değerinde Hazine tahvili tutuyordu. Bu tutar, beş yıl öncekinin neredeyse üç katıydı. Piyasa payları rekor %7 seviyesine ulaştı. Bu, türevleri de içeren toplam pozisyon büyüklüğünün değil, elde tutulan menkul kıymetlerin tahminidir. Kaynak: OFR, 19 Ağustos 2026.
Basit bir faiz bahsi yerine arbitraj
Önemli mekanizmalardan biri spot–vadeli baz işlemidir: fon bir Hazine tahvili alır, bu menkul kıymet teminatıyla kısa vadeli repo borçlanması üzerinden alımı finanse eder ve aynı anda ilgili vadeli işlem sözleşmesini satar. Finansman ve teminat maliyetleri düşüldükten sonra göreli fiyatlardan kâr elde etmeyi amaçlar. Dar marjlar yüksek kaldıraç kullanımını teşvik eder. Fed’in bir çalışması bu stratejinin büyüklüğünü Eylül 2025’te yaklaşık 830 milyar ABD doları, yani incelenen fonların uzun Hazine tahvili pozisyonlarının %35’i olarak tahmin ediyor. Dolayısıyla vadeli işlemlerdeki kısa pozisyonlar otomatik olarak tahvil fiyatlarının düşeceğine yönelik bir bahis anlamına gelmez. Kaynak: Fed, 22 Haziran 2026.
Fonlar, doğrudan tahvil almak yerine vadeli işlemler yoluyla pozisyon edinmeyi tercih eden varlık yöneticilerinin talebini kısmen karşılıyor. Böylece spot ve vadeli piyasaları birbirine bağlıyor ve fiyatların uyumlanmasına yardımcı oluyorlar. Kaynak: OFR, 19 Ağustos 2026.
Daha fazla likidite, ama şoklara karşı kırılganlık da
Faydası ek talep ve likiditedir. Riski ise finansmana bağımlılıktır: repo borcunu yenilemenin zorlaşması veya teminat gereksinimlerinin artması, pozisyonların hızla küçültülmesini ve tahvil satışlarını zorunlu kılabilir. Güvenli bir ihraççı, kaldıraçlı bir stratejiyi güvenli hâle getirmez. Kaynak: Fed, 22 Haziran 2026.
Güncel duruma ilişkin önemli bir not: Dallas Fed 16 Ekim’de, güçlü büyümenin ardından baz işlemlerinin yatay seyre geçtiğini ve son dönemde hafifçe küçüldüğünü bildirdi. Stratejinin göreli cazibesinin azalmasına ve Hazine tahvillerine karşı swap spread işlemleri gibi alternatiflere dikkat çekti. Bu nedenle hedge fonların faaliyetlerinin bu bölümünün kesintisiz büyüdüğü varsayılmamalı. Kaynak: Dallas Fed, 16 Ekim 2026.
WMA değerlendirmesi: hedge fonların yıllar içinde artan rolü, ABD borç piyasasının istikrarı açısından yalnızca tahvilleri kimin aldığının değil, alımları nasıl finanse ettiğinin de önemli olduğu anlamına geliyor.
Yayınlar, yazarın yayınlandığı andan itibaren kişisel görüşlerini yansıtır. Bunlar yatırım tavsiyesi değildir.