World Market Atlas’ın gelişmesine destek olun
Şirket değerlemesi sipariş ederek projenin gelişimine de destek olursunuz.
Projeyi destekleyin
Bireysel yatırımcılara yönelik bağımsız bir proje olan World Market Atlas’ın gelişmesine katkıda bulunun. Desteğiniz, analizler hazırlamamıza ve araçlarımızı geliştirmemize yardımcı olur.
Piyasa yorumları
Piyasalara, ekonomiye ve yatırımcılar için önemli olan olaylara bakış açım.
SaaS geri dönüyor: hisselerde güçlü toparlanma, şirket seçimi hâlâ önemli
Bilgiler 20 Ekim 2026 itibarıyladır. Fon performansı: 30 Eylül 2026’da sona eren Q3; dağıtımların yeniden yatırılmasıyla, ABD doları cinsinden net aktif değer (NAV) üzerinden toplam getiri. Şirket verileri: ServiceNow’un 22 Temmuz ve Salesforce’un 26 Ağustos 2026 tarihli raporları.
Yazılımı abonelik modeliyle satan SaaS şirketleri yeniden yatırımcıların ilgisini çekiyor. Toparlanma güçlü, ancak her şirkette aynı ölçüde değil. Temel soru şu: yapay zekâ iş modellerini zayıflatacak mı, yoksa müşterilere daha fazla hizmet satmalarını mı sağlayacak?
Toparlanma ne kadar güçlü?
2026 Q3 döneminde WisdomTree Cloud Computing Fund (WCLD) %26,65 getiri sağlarken, daha geniş kapsamlı yazılım fonu iShares IGV’nin getirisi %17,46 oldu. Bunlar, dağıtımlar yeniden yatırıma yönlendirilerek ABD doları cinsinden net aktif değer (NAV) üzerinden hesaplanan, karşılaştırılabilir toplam getirilerdir; yalnızca hisse fiyatı değişimleri değildir. WCLD bulut yazılım şirketlerine odaklanırken IGV piyasanın daha geniş bir bölümünü kapsar. Bu sepetlerin performansı talebin geri döndüğünü gösterir, fakat her SaaS hissesinin kayıplarını telafi ettiği anlamına gelmez. Üstelik WCLD, yalnızca eylülde %5,98 geriledi. Kaynaklar: WisdomTree, 30 Eylül 2026 itibarıyla performans, iShares, aynı dönem.
Finansal sonuçlar iyimserleri destekliyor
ServiceNow, 2026 Q2 döneminde abonelik gelirlerini yıllık %24,5 artırarak 3.877 milyar ABD dolarına çıkardı; sabit kurla büyüme %23 oldu. Yapay zekâ sözleşmelerinin yıllık değeri (ACV) 1 milyar ABD dolarını aştı. ACV, sözleşmelerin yıllıklandırılmış değerini ölçer; gelir tablosuna daha önce kaydedilmiş gelir değildir. Kaynak: ServiceNow raporu.
Salesforce, 31 Temmuz’da sona eren çeyrekte yıllık %11 artışla 11.345 milyar ABD doları gelir elde etti. Ancak bu tutar, satın alınan Informatica’dan gelen 456 milyon ABD dolarını da içeriyor; dolayısıyla yalnızca organik büyümeyi ölçmüyor. Kaynak: Salesforce, 2027 mali yılı Q2 raporu.
Benim yorumum: bu sonuçlar, yapay zekânın yerleşik SaaS sağlayıcılarını hızla devre dışı bırakmasının kaçınılmaz olduğu tezini zayıflatıyor. Verileri, entegrasyonları ve müşteri ilişkileri yeni araçlar satmalarına yardımcı olabilir. Bu durum toparlanmayı destekleyen bir gerekçe sunuyor; ancak finansal raporlar tek başına hisse fiyatlarını tam olarak neyin hareket ettirdiğini kanıtlamıyor.
Geri dönüşün kalıcı olması için ne gerekiyor?
Gelir artışının kâra dönüşmesi gerekiyor. ServiceNow’un üç aylık GAAP net kârı, güçlü satış büyümesine rağmen bir yıl önceki 385 milyon ABD dolarından 298 milyon ABD dolarına geriledi. Yatırımcılar organik büyümeyi, marjları, yapay zekâ hizmetlerini sunma maliyetlerini ve hisse bazlı ücretlerin yol açtığı pay sulanmasını izlemeli. Kullanıcı başına abonelik fiyatları üzerindeki baskı da risk olmaya devam ediyor. Büyüyen işler toparlanmaya destek verse de kalıcılık, yapay zekânın kârlı biçimde gelir yaratmasına bağlı; hisse fiyatının yükselmesi tek başına değerlemenin cazip olduğunu göstermez. Net kâr verisinin kaynağı: ServiceNow.
Yayınlar, yazarın yayınlandığı andan itibaren kişisel görüşlerini yansıtır. Bunlar yatırım tavsiyesi değildir.