Şirket değerlemesi sipariş ederek projenin gelişimine de destek olursunuz.
Bireysel yatırımcılara yönelik bağımsız bir proje olan World Market Atlas’ın gelişmesine katkıda bulunun. Desteğiniz, analizler hazırlamamıza ve araçlarımızı geliştirmemize yardımcı olur.
Analiz tarihi: 3 Kasım 2026. Gösterge alış/satış kotasyonları: Börse Stuttgart, 21:19:51–21:20:01 CET. Hesaplamalar işlem fiyatını veya Xetra kapanışını değil, kotasyon orta noktalarını kullanır. Finansallar: 29 Ekim’de açıklanan 2026 dokuz aylık raporu.
| Pay sınıfı | Alış | Satış | Orta nokta | Saat CET |
|---|---|---|---|---|
| VOW · Adi paylar | 68,15 EUR | 68,6 EUR | 68,375 EUR | 21:20:01 |
| VOW3 · İmtiyazlı paylar | 68,68 EUR | 68,78 EUR | 68,73 EUR | 21:19:51 |
501,295,263 · VOW: 295,089,818 · VOW3: 206,205,445
Kaynak: Börse Stuttgart · VOW · VOW3 · Volkswagen AG
Hibrit sermaye ve azınlık sonrası pay sahibi kârı. Milyar EUR; dönem geçişi, tahmin değil.
Kaynak: Volkswagen AG · 2025 · 9M 2026 (PDF)
Volkswagen · Škoda · Audi · Porsche · TRATON
Kredi · kiralama · finansman
Kredi ve kiralamanın kendi varlık ve yükümlülükleri vardır. Pay sahibi kârı iki işi de içerir.
Kaynak: Volkswagen AG · 2025 · 9M 2026 (PDF)
Yazar varsayımları. Sonuç üç yıllık iskonto edilmiş bugünkü değerdir. Temettü 0, iki sınıf için de ödeme yapılmaması demektir.
Bu fiyatın gerektirdiği kâr: 7,75 milyar EUR
┆ Referans fiyat · orta nokta: 68,73 EUR
Hisse başı kâr, 0,06 EUR imtiyazla 501.295.263 paya dağıtılır. Oran özkaynak maliyetidir, WACC değildir. Sulanma, yatırımcı vergisi ve kontrol primi modellenmez.
3 yıl sonraki değer: 72,03 EUR · Temettülerin bugünkü değeri: 2,55 EUR
| Yıl | Yıllık VOW temettüsü (EUR) | Temettülerin bugünkü değeri |
|---|---|---|
| 1 | 1,06 EUR | 0,946 EUR |
| 2 | 1,06 EUR | 0,845 EUR |
| 3 | 1,06 EUR | 0,754 EUR |
Piyasa yorumları
Piyasalara, ekonomiye ve yatırımcılar için önemli olan olaylara bakış açım.
Volkswagen: düşük değerleme ve kârı toparlamanın yüksek maliyeti
Analiz tarihi: 3 Kasım 2026. Gösterge alış/satış kotasyonları: Börse Stuttgart, 21:19:51–21:20:01 CET. Hesaplamalar işlem fiyatını veya Xetra kapanışını değil, kotasyon orta noktalarını kullanır. Finansallar: 29 Ekim’de açıklanan 2026 dokuz aylık raporu.
Volkswagen, defter değerine ve 2025 kârına göre ucuz görünüyor. Son değer düşüklükleri bu görünümü değiştiriyor. Önemli olan yeniden yapılanma sonrasındaki kâr ve toparlanmanın süresi.
1. Piyasa Volkswagen için ne ödüyor
Analiz Volkswagen AG grubunu kapsıyor: Volkswagen, Škoda, Audi, Porsche, TRATON kamyonları ve finansal hizmetler. Orta kotasyonlar VOW için 68,375 EUR, VOW3 için 68,73 EUR. Sırasıyla 295.089.818 adi ve 206.205.445 imtiyazlı payla çarpıldığında gösterge piyasa değeri 34,35 milyar EUR oluyor. VOW3 genellikle oy hakkı sağlamaz ve temettü önceliklerine sahiptir. Aynı şirketin ayrı bir pay sınıfıdır.
Börse Stuttgart · VOW Börse Stuttgart · VOW3 Volkswagen AG · Shares
2. Geçmiş F/K kârdaki değişimi gizliyor
VW AG pay sahiplerine ait 2025 kârı 6,673 milyar EUR idi; referans değerlemeyle geçmiş F/K yaklaşık 5,15. Ancak raporlanan son dört çeyreğin kârı yalnızca 1,076 milyar EUR: 6,673 − 3,523 − 2,074. Bu dönemin F/K’sı yaklaşık 31,9. İkisi de geçmiş oranlardır, tahmin değildir. Değer düşüklükleri son kârı baskılar; önceki kazanç düzeyine dönüş yine de garanti değildir.
Volkswagen AG · Annual Report 2025 Volkswagen AG · 9M 2026
3. Son rapor ne gösteriyor
Ocak–Eylül 2026 geliri 233,4 milyar EUR, raporlanan faaliyet kârı 71 milyon EUR oldu. Özel kalemler öncesi kâr yaklaşık 8,8 milyar, marj %3,8 idi. Porsche şerefiyesindeki 6,4 milyarlık nakit çıkışı yaratmayan değer düşüklüğü önemli bir etkendi. Nakit dışı olması işin kârlılık sorununu çözmez. Yönetim, 2026 için yaklaşık 315 milyar gelir ve %1’e kadar raporlanan faaliyet marjı öngörüyor.
Volkswagen AG · 29.10.2026
4. Bilançoda iki farklı iş
Otomotiv bölümünün eylül sonu net likiditesi yaklaşık 33,0 milyar EUR idi. Bu tutar yatırım ve yeniden yapılanmayı destekler; tümü dağıtılabilir değildir. Finansal hizmet borçları kredi ve kiralamaları finanse eder; tüm grup borcunu yalnızca fabrikaların değerinden düşmek yanıltıcı olur. Pay sahiplerine ait defter özkaynağı 170,7 milyar EUR, piyasa/defter oranı yaklaşık 0,20 idi. Hibrit sermaye ve azınlık payları hariçtir. Defter değeri tasfiye değeri değildir.
Volkswagen AG · 9M 2026
5. Üç değerleme senaryosu
Model, normalize yıllık kâra ulaşmak için üç yıl tanır. Tablodaki kâr vergi, finansman, hibrit sermaye ve azınlık payları sonrasında pay sahiplerine aittir. F/K çarpanları yazar varsayımıdır, analist konsensüsü değildir. Üçüncü yıl özkaynak değeri %12 özkaynak maliyetiyle iskonto edilir; VOW için yıllık 1 EUR, VOW3 için 1,06 EUR iskontolu temettü eklenir. Bu basit bir senaryo modelidir; tam DCF veya 12 aylık fiyat hedefi değildir.
Yazar hesaplamaları: VOW3 başına yaklaşık 24,0 / 53,8 / 92,2 EUR. Bunlar iskonto edilmiş bugünkü değerlerdir, 2029 piyasa fiyatı tahmini değildir. Temettü kesintisi, gecikme ve yeni zarar riski vardır. Otomotiv likiditesi ile Porsche ve TRATON değerleri tekrar eklenmez; kazançları grup pay sahiplerine ait kârda zaten bulunmaktadır.
6. Gelecek nasıl şekillenebilir
Yönetim model gamını en fazla %50, teklif karmaşıklığını en fazla %75 azaltmayı planlıyor. 2030’da %8–10 faaliyet marjı bir hedeftir, gerçekleşme değildir. Çin için 2026’da hibritler dahil 20’den fazla elektrikli ve elektrik destekli model lansmanı açıklandı. Rivian işbirliği teknolojisini kullanan ilk VW modeli 2027 için planlanıyor. Bu projeler maliyet ve ürünleri iyileştirebilir, ancak sermaye ve zamanında uygulama gerektirir.
Volkswagen AG · Future Plan Volkswagen AG · 2030 Volkswagen AG · China Volkswagen AG · Factbook 2026
7. Nelerin iyileşmesi gerekiyor
Avrupa elektrikli araç siparişleri %39 artarken grubun küresel BEV teslimatları 2026’nın dokuz ayında %5,4 azaldı. Toparlanma eşit dağılmıyor. Özel kalemler öncesi marjı, nakit yeniden yapılanma maliyetlerini, otomotiv nakit akışını, Çin’i ve yazılım takvimini izlerdim. 6 F/K, %12 getiri ve varsayılan temettülerle VOW3 fiyatı, üç yıl sonra yaklaşık 7,75 milyar EUR normalize kâr gerektiriyor; baz senaryomdaki 6 milyarın üzerinde. Bugünkü fiyat zaten iyileşme gerektiriyor. Bunun hızı ve kalıcılığı belirleyici.
Şirket takviminde 2026 yıllık sonuçlarının açıklanması 9 Mart 2027 için planlanıyor.
Volkswagen AG · 9M 2026 Volkswagen AG · Calendar
Yayınlar, yazarın yayınlandığı andan itibaren kişisel görüşlerini yansıtır. Bunlar yatırım tavsiyesi değildir.