ساهم في تطوير World Market Atlas
بطلب تقييم لشركة، تساهم أيضًا في تطوير المشروع.
ادعم المشروع
ساهم في تطوير World Market Atlas، وهو مشروع مستقل للمستثمرين الأفراد. يساعدنا دعمك على إعداد التحليلات وتطوير الأدوات.
بطلب تقييم لشركة، تساهم أيضًا في تطوير المشروع.
ساهم في تطوير World Market Atlas، وهو مشروع مستقل للمستثمرين الأفراد. يساعدنا دعمك على إعداد التحليلات وتطوير الأدوات.
| السنة | ٢٠٢٥ |
|---|---|
| القيمة السوقية للأسهم عالمياً (USD) | ١٥١٬٩٤٠٬٠٠٠٬٠٠٠٬٠٠٠ |
| الاكتتابات الأولية عالمياً | ١٬٤٧١ |
| نمو القيمة السوقية مقارنة بـ2024 | +١٨٫٥% |
| نمو حصيلة الاكتتابات مقارنة بـ2024 | +٤٢٫٧% |
الشركات المحلية المدرجة · نهاية السنة، 1990–2025
١٩٩٦: ٨٬٠٩٠ → ٢٠٢٥: ٣٬٩٠٨الانخفاض عن ذروة 1996: −٥١٫٧%
| السنة | الشركات |
|---|---|
| ١٩٩٠ | ٦٬٤٢٩ |
| ١٩٩١ | ٦٬٥١٣ |
| ١٩٩٢ | ٦٬٥٦٢ |
| ١٩٩٣ | ٦٬٩١٢ |
| ١٩٩٤ | ٧٬٢٥٥ |
| ١٩٩٥ | ٧٬٤٨٧ |
| ١٩٩٦ | ٨٬٠٩٠ |
| ١٩٩٧ | ٧٬٩٠٥ |
| ١٩٩٨ | ٧٬٤٩٩ |
| ١٩٩٩ | ٧٬٢٢٩ |
| ٢٠٠٠ | ٦٬٩١٧ |
| ٢٠٠١ | ٦٬١٧٧ |
| ٢٠٠٢ | ٥٬٦٨٥ |
| ٢٠٠٣ | ٥٬٢٩٥ |
| ٢٠٠٤ | ٥٬٢٢٦ |
| ٢٠٠٥ | ٥٬١٤٥ |
| ٢٠٠٦ | ٥٬١٣٣ |
| ٢٠٠٧ | ٥٬١٠٩ |
| ٢٠٠٨ | ٤٬٦٦٦ |
| ٢٠٠٩ | ٤٬٤٠١ |
| ٢٠١٠ | ٤٬٢٧٩ |
| ٢٠١١ | ٤٬١٧١ |
| ٢٠١٢ | ٤٬١٠٢ |
| ٢٠١٣ | ٤٬١٨٠ |
| ٢٠١٤ | ٤٬٣٦٩ |
| ٢٠١٥ | ٤٬٣٨١ |
| ٢٠١٦ | ٤٬٣٣١ |
| ٢٠١٧ | ٤٬٣٣٦ |
| ٢٠١٨ | ٤٬٠١٣ |
| ٢٠١٩ | ٣٬٩١٠ |
| ٢٠٢٠ | ٤٬١٠٤ |
| ٢٠٢١ | ٤٬٧٧٤ |
| ٢٠٢٢ | ٤٬٦٤٢ |
| ٢٠٢٣ | ٤٬٣١٧ |
| ٢٠٢٤ | ٤٬٠١٠ |
| ٢٠٢٥ | ٣٬٩٠٨ |
مصدر البيانات: World Bank WDI / WFE ↗ · API ↗ · مصدر البيانات · CM.MKT.LDOM.NO ↗
حصة حجم التداول خارج البورصة · ثلاث مشاهدات شهرية
| الشهر | أسهم مدرجة في Nasdaq | أسهم مدرجة في NYSE |
|---|---|---|
| فبراير ٢٠٠٥ | ٢٩٫٤% | ١٣٫٠% |
| فبراير ٢٠١٤ | ٣٨٫٦% | ٣٤٫٦% |
| يناير ٢٠٢٦ | ٥١٫٩% | ٤٧٫٠% |
تعليقات السوق
رؤيتي للأسواق والاقتصاد والأحداث المهمة للمستثمرين.
هل ستبقى بورصات الأوراق المالية؟ مستقبل سوق الأسهم بعد عصر قاعات التداول
27 أكتوبر 2026 · تحليل للبحوث والبيانات الرسمية. الرسوم: الولايات المتحدة 1990–2025، ومشاهدات SEC الشهرية في 2005/2014/2026؛ وإحصاءات WFE لعام 2025. السيناريوهات ليست توقعات رقمية.
من المرجح أن تبقى بورصات الأسهم، لكن بنيتها التحتية قد تختلف كثيراً عما نعرفه اليوم. فما يدوم أكثر من قاعة تداول أو مشغّل بعينه هو احتياجات الشركات والمستثمرين: جمع رأس المال، واكتشاف الأسعار، وتوفير السيولة، وقواعد تداول موثوقة. وهذا استنتاج حذر من البحوث، لا إثبات علمي بأن البورصات ستوجد إلى الأبد.
1. السوق لا يزال ضخماً
يفيد WFE بأن القيمة السوقية العالمية للأسهم بلغت 151.94 تريليون دولار أمريكي في نهاية 2025، بزيادة 18.5% عن العام السابق. وسُجّل 1471 اكتتاباً عاماً أولياً، بينما زاد رأس المال الذي جمعته هذه الاكتتابات 42.7%. وهذه مقاييس لأشياء مختلفة: القيمة السوقية هي تقييم الأسهم القائمة، وليست أموالاً جديدة دُفعت إلى الشركات. وقد تسهم الأسعار وأسعار الصرف أيضاً في نموها. WFE, 27 February 2026
2. تراجع عدد الشركات المدرجة لا يعني نهاية البورصات
تظهر السلسلة الرسمية للبنك الدولي انخفاض عدد الشركات المحلية المدرجة في الولايات المتحدة من 8090 في 1996 إلى 3908 في 2025، أي بتراجع 51.7%. وهذا ليس تعداداً لكل الأوراق المالية أو صناديق ETF أو الإدراجات المتقاطعة للشركات الأجنبية. ويحدّ تغيير مزوّد البيانات في 2015 من قابلية المقارنة التاريخية الكاملة. World Bank/WFE, CM.MKT.LDOM.NO
التكنولوجيا ليست التفسير الوحيد. فقد وجد Ewens وFarre-Mensa أن التغيّرات في أسواق رأس المال الخاص الأمريكية أتاحت للشركات الناشئة البقاء غير مدرجة مدة أطول. لكن ذلك لا يفسّر كامل الانخفاض اللاحق في عدد الجهات المصدرة المدرجة. والدلالة للمستقبل هي أن على البورصات إقناع الشركات بأن السيولة والظهور والوصول إلى قاعدة واسعة من المستثمرين تبرّر تكاليف الإدراج والتزامات الإفصاح. Ewens and Farre-Mensa, RFS 2020
3. البورصات نقاط مرجعية في شبكة من منصات التداول
مكان الإدراج ومكان تنفيذ الصفقة أمران مختلفان. تضع بيانات SEC حصة التداول خارج البورصات من حجم تداول الأسهم المدرجة في Nasdaq عند 29.4% في فبراير 2005 و51.9% في يناير 2026. وللأسهم المدرجة في NYSE كانت النسبتان 13.0% و47.0%. ويعرض الرسم ثلاث مشاهدات شهرية محددة، لا متوسطات سنوية. والتداول خارج البورصة لا يعني تلقائياً نشاطاً غير خاضع للتنظيم. SEC release 34-105655, p.13, footnote 40
هذا التقسيم لا يثبت أن البورصات ستختفي. وجد Foucault وMenkveld أن المنافسة بين منصات التداول يمكن أن تزيد عمق دفتر الأوامر المجمّع مع توجيه مناسب للأوامر. ويبيّن نموذج Zhu أن مجمّعات السيولة غير المعلنة، أو dark pools، قد تحسّن اكتشاف الأسعار في البورصة التي تعرض أوامرها علناً، في ظروف معينة، حتى مع انتقال جزء من السيولة إليها. وهذه نتائج مشروطة، لا ادّعاء بأن كل تجزؤ مفيد. ومن صور المستقبل الممكنة شبكة منصات تتعاون وتتنافس وتظل بحاجة إلى أسعار مرجعية موثوقة. JF 2008 · RFS 2014
4. الأتمتة: سيولة أفضل، لكن ليس كل سباق منتجاً
وجد Hendershott وJones وMenkveld أن الأتمتة التاريخية في NYSE حسّنت السيولة أساساً للأسهم الكبيرة. وهذا ليس دليلاً على فاعلية وكلاء الذكاء الاصطناعي التوليدي اليوم. JF 2011
وجد Aquilina وBudish وO’Neill، في عيّنة تاريخية من بيانات LSE لعام 2015، أن سباقات المراجحة القائمة على فروق زمن الوصول شكّلت نحو 20% من حجم التداول، وأن ست شركات مثّلت أكثر من 80% من حالات الفوز والخسارة في هذه السباقات. وتقديرهم بأن إزالة هذه الآلية تخفض تكلفة السيولة 17% هو حساب افتراضي مضاد للواقع، لا وفورات تحققت فعلاً ولا قياساً عالمياً راهناً. QJE 2022, author’s materials
يقترح Budish وCramton وShim مزادات تجميعية متكررة: تُعالج الأوامر الواردة خلال الفترة القصيرة نفسها معاً، فتقل قيمة فروق السرعة الضئيلة وتتحول المنافسة نحو السعر. وهذا اقتراح قائم على نموذج، لا معيار مطبّق على نحو شامل. ويشرح نموذج لاحق لـBudish وLee وShim كيف يمكن للإيرادات من بيع السرعة أن تضعف حوافز المشغّلين للإصلاح. QJE 2015 · JPE 2024
يمكن للذكاء الاصطناعي توسيع التحليل والرقابة. لكن مجلس الاستقرار المالي FSB يشير إلى مخاطر النماذج المشتركة، وتركّز المزوّدين، والهجمات السيبرانية، والتضليل. لذلك قد تكون المتانة وجودة قواعد السوق أهم من السرعة وحدها. FSB 2024
5. الترميز يغيّر سجل الحقوق، لا اقتصاديات السوق
الترميز هو تمثيل الحقوق في الأصول رقمياً على منصة قابلة للبرمجة. وقد يبسّط نقل الملكية ومعالجة المدفوعات، لكن الرمز وحده لا يضمن السيولة أو حقوق المساهم أو التسوية الآمنة. ويؤكد BIS أهمية أموال التسوية والبنية التحتية المتسقة؛ ولا يتطلب تصوره دائماً سلسلة كتل عامة. BIS Annual Economic Report 2025, chapter III
وجدت دراسة للبنك المركزي الأوروبي ECB في 2026 أن فارق العائد عند الإصدار كان أقل بمتوسط 0.14 نقطة مئوية، في عيّنة صغيرة يغلب عليها الطابع الأوروبي تضم 23 سنداً مرمّزاً و49 سنداً تقليدياً مطابقاً للمقارنة. ولم تجد انخفاضاً ذا دلالة إحصائية في رسوم التعهد بالتغطية. وهذه دراسة رصدية للسندات، لا دليل على منافع مماثلة للأسهم أو اختفاء الوسطاء. Born et al., ECB Macroprudential Bulletin 33, 2026
التغيّرات التنظيمية أصبحت ملموسة: في 17 سبتمبر 2026 أعلنت SEC إعفاءً مؤقتاً ومشروطاً لبعض منصات تداول أسهم NMS المرمّزة. وتشمل الشروط حقوقاً متكافئة للمستثمرين ووقف التداول بالتزامن مع بورصة الإدراج الرئيسية. وهذا ليس موافقة شاملة على أي منتج يوصف بأنه «سهم مرمّز». SEC, 17 September 2026
6. للجلسات الأطول والتسوية الأسرع ثمن
في 10 أبريل 2026 وافقت SEC على تعديل قواعد Nasdaq بما يتيح التداول 23 ساعة يومياً، خمسة أيام في الأسبوع. ولا تكفي وثيقة الموافقة وحدها لإثبات بدء التشغيل الكامل. وهذا يختلف أيضاً عن التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، أو 24/7. SEC, 34-105199
التسوية، أي النقل النهائي للأوراق المالية والأموال، مسألة منفصلة. فبالنسبة إلى معظم المعاملات المشمولة بالقاعدة الأمريكية، يسري معيار T+1 منذ 28 مايو 2024: يوم العمل التالي، لا بعد 24 ساعة بالضبط. ويعني T+0 التسوية في اليوم نفسه؛ ولا يعني بالضرورة تسوية ذرية فورية تُنجز جميع أجزائها معاً. SEC, T+1
يحدد نموذج شبكات المدفوعات لـCapponi وChang مفاضلة: التسوية الأسرع تقلّص الانكشاف على الطرف المقابل، لكنها قد تقلّل منافع مقاصة الالتزامات وتزيد الحاجة إلى السيولة. وتعتمد السرعة المثلى على الشبكة وظروف التمويل. وهذه ورقة عمل أولية، لا نتيجة تجريبية عامة ولا سياسة للاحتياطي الفيدرالي. FEDS 2025-101r1, revised 2026
استنتاج تحريري: الإتاحة على مدار الساعة لا تضمن عمقاً متساوياً للسوق في كل ساعة.
7. ما الأكثر احتمالاً للبقاء؟
الخلاصة التحريرية: تطور البورصات أرجح من اختفاء وظائفها. ولا يضمن ذلك بقاء مشغّل بعينه أو تحقيق عائد على أسهمه.
في السيناريو الأساسي تتعايش البورصات التقليدية مع منصات بديلة، وتدمج البيانات والأتمتة وترتيبات تسوية جديدة. وفي سيناريو التحول الأسرع تزداد حصة الترميز والجلسات الأطول إذا وفّرا تكلفة إجمالية أقل ويقيناً قانونياً وسيولة كافية. وفي سيناريو التعثر تؤخر الحوادث السيبرانية أو التجزؤ أو مشكلات التمويل اعتماد هذه التقنيات. لا تُسند احتمالات رقمية إلى هذه السيناريوهات.
ينبغي تقييم التقدم من نتائج قابلة للقياس: فروق الأسعار وعمق السوق، وتكلفة جمع رأس المال، وعدد الشركات المدرجة بعد احتساب الإدراجات الجديدة والشطب، والأعطال، وأمان حقوق الملكية. فساعات التداول أو وجود سلسلة كتل وحدهما لا يثبتان أن السوق يعمل بصورة أفضل.
8. المنهج والأدبيات
هذه مراجعة انتقائية للبحوث، لا تحليل تلوي منهجي. كان الوصول إلى نتائج Google Scholar مقيداً؛ وقد جرى التحقق من هوية المنشورات ونتائجها عبر الناشرين والمؤلفين والمؤسسات البحثية. وتُميَّز الأوراق المحكّمة (QJE وJF وJPE وRFS) عن دراسة ECB، وورقة العمل الأولية للاحتياطي الفيدرالي، والبيانات أو الإعلانات الرسمية. ويحتفظ كل رسم بفترة الملاحظة ونطاقه الإحصائي. والسيناريوهات تفسير تحريري بلا توقعات رقمية مختلقة.
العناوين الكاملة وأرقام DOI والمصادر وبيانات الرسوم: WMA source and calculation register. مادة تعليمية، وليست توصية استثمارية.
تعكس المنشورات آراء المؤلف الشخصية عند النشر. وهي ليست توصيات استثمارية.