Commander une valorisation d’entreprise soutient aussi le développement du projet.
Contribuez au développement de World Market Atlas, un projet indépendant destiné aux investisseurs particuliers. Votre soutien nous aide à produire des analyses et à améliorer nos outils.
| Année | 2025 |
|---|---|
| Capitalisation mondiale des actions (USD) | 151 940 000 000 000 |
| Introductions en Bourse mondiales | 1 471 |
| Croissance de capitalisation face à 2024 | +18,5% |
| Croissance des fonds levés en Bourse face à 2024 | +42,7% |
Sociétés nationales cotées · fin d’année, 1990–2025
1996: 8 090 → 2025: 3 908Baisse depuis le sommet de 1996: −51,7%
| Année | Sociétés |
|---|---|
| 1990 | 6 429 |
| 1991 | 6 513 |
| 1992 | 6 562 |
| 1993 | 6 912 |
| 1994 | 7 255 |
| 1995 | 7 487 |
| 1996 | 8 090 |
| 1997 | 7 905 |
| 1998 | 7 499 |
| 1999 | 7 229 |
| 2000 | 6 917 |
| 2001 | 6 177 |
| 2002 | 5 685 |
| 2003 | 5 295 |
| 2004 | 5 226 |
| 2005 | 5 145 |
| 2006 | 5 133 |
| 2007 | 5 109 |
| 2008 | 4 666 |
| 2009 | 4 401 |
| 2010 | 4 279 |
| 2011 | 4 171 |
| 2012 | 4 102 |
| 2013 | 4 180 |
| 2014 | 4 369 |
| 2015 | 4 381 |
| 2016 | 4 331 |
| 2017 | 4 336 |
| 2018 | 4 013 |
| 2019 | 3 910 |
| 2020 | 4 104 |
| 2021 | 4 774 |
| 2022 | 4 642 |
| 2023 | 4 317 |
| 2024 | 4 010 |
| 2025 | 3 908 |
Source des données: World Bank WDI / WFE ↗ · API ↗ · Source des données · CM.MKT.LDOM.NO ↗
Part du volume hors Bourse · trois observations mensuelles
| Mois | Actions cotées au Nasdaq | Actions cotées au NYSE |
|---|---|---|
| févr. 2005 | 29,4% | 13,0% |
| févr. 2014 | 38,6% | 34,6% |
| janv. 2026 | 51,9% | 47,0% |
Commentaires de marché
Mon point de vue sur les marchés, l'économie et les événements qui comptent pour les investisseurs.
Les bourses survivront-elles ? Le marché des actions après le parquet
27 octobre 2026 · Analyse de recherches et de données officielles. Graphiques : États-Unis 1990–2025, observations mensuelles de la SEC en 2005/2014/2026 ; statistiques WFE pour 2025. Les scénarios ne sont pas des prévisions chiffrées.
Les bourses survivront probablement, mais leur infrastructure pourrait devenir très différente. Les besoins des entreprises et des investisseurs sont plus durables qu’un parquet ou un opérateur particulier : lever des capitaux, former les prix, fournir de la liquidité et maintenir des règles de négociation crédibles. C’est une conclusion prudente tirée de la recherche, non une preuve scientifique que les bourses existeront éternellement.
1. Le marché reste immense
Selon la WFE, la capitalisation boursière mondiale atteignait 151,94 billions de dollars américains à la fin de 2025, soit 18,5% de plus qu’un an auparavant. Il y a eu 1 471 introductions en bourse, tandis que les capitaux levés lors de ces opérations ont augmenté de 42,7%. Ces chiffres mesurent des choses différentes : la capitalisation valorise les actions en circulation ; elle ne correspond pas à de l’argent nouveau versé aux entreprises. Les cours et les taux de change peuvent aussi expliquer sa progression. WFE, 27 février 2026
2. Moins de sociétés cotées ne signifie pas la fin des bourses
La série officielle de la Banque mondiale montre que le nombre de sociétés nationales cotées aux États-Unis est passé de 8 090 en 1996 à 3 908 en 2025, soit une baisse de 51,7%. Ce chiffre ne recense pas tous les titres, ETF ou cotations secondaires de sociétés étrangères. Un changement de fournisseur de données en 2015 limite la parfaite comparabilité historique. Banque mondiale/WFE, CM.MKT.LDOM.NO
La technologie n’est pas la seule explication. Ewens et Farre-Mensa montrent que les évolutions des marchés américains de capitaux privés ont permis aux jeunes entreprises de rester non cotées plus longtemps. Cela n’explique pas toute la baisse ultérieure du nombre d’émetteurs cotés. L’enjeu pour l’avenir est donc de convaincre les entreprises que la liquidité, la visibilité et l’accès à une large base d’investisseurs justifient les coûts de cotation et les obligations d’information. Ewens et Farre-Mensa, RFS 2020
3. La bourse comme référence dans un réseau de plateformes
Le lieu de cotation et le lieu d’exécution d’une transaction sont distincts. Les données citées par la SEC situent la part du volume négocié hors bourse sur les actions cotées au Nasdaq à 29,4% en février 2005 et 51,9% en janvier 2026. Pour les actions cotées au NYSE, les chiffres étaient de 13,0% et 47,0%. Le graphique présente trois observations mensuelles, non des moyennes annuelles. Une négociation hors bourse ne signifie pas automatiquement une activité non réglementée. SEC, document 34-105655, p. 13, note 40
Cette répartition ne démontre pas que les bourses disparaîtront. Foucault et Menkveld montrent que la concurrence entre plateformes peut accroître la profondeur du carnet d’ordres consolidé lorsque le routage des ordres est adapté. Le modèle de Zhu indique que, dans certaines conditions, les dark pools peuvent améliorer la formation des prix sur une bourse à ordres affichés, même si une partie de la liquidité migre ailleurs. Ce sont des résultats conditionnels, non l’affirmation que toute fragmentation serait bénéfique. Un avenir possible est un réseau de plateformes coopérantes et concurrentes, qui conserve le besoin de prix de référence fiables. JF 2008 · RFS 2014
4. Automatisation : une meilleure liquidité, mais toutes les courses ne sont pas utiles
Hendershott, Jones et Menkveld montrent que l’automatisation historique du NYSE a amélioré la liquidité surtout pour les grandes valeurs. Cela ne constitue pas une preuve de l’efficacité des agents d’IA générative actuels. JF 2011
Aquilina, Budish et O’Neill constatent, dans un échantillon historique de données du LSE de 2015, que les courses d’arbitrage de latence représentaient environ 20% du volume négocié, six entreprises concentrant plus de 80% des victoires et des défaites de ces courses. Leur estimation d’une réduction de 17% du coût de la liquidité en supprimant ce mécanisme est un calcul contrefactuel, non une économie effectivement réalisée ou une mesure mondiale actuelle. QJE 2022, documents de l’auteur
Budish, Cramton et Shim proposent des enchères groupées fréquentes : les ordres reçus pendant un même bref intervalle sont traités ensemble, ce qui réduit la valeur d’infimes avantages de vitesse et recentre la concurrence sur le prix. Il s’agit d’une proposition fondée sur un modèle, non d’une norme universellement adoptée. Un modèle ultérieur de Budish, Lee et Shim explique comment les revenus tirés de la vente de vitesse peuvent affaiblir les incitations des opérateurs à réformer le marché. QJE 2015 · JPE 2024
L’IA peut étendre l’analyse et la surveillance. Le FSB souligne toutefois les risques liés aux modèles communs, à la concentration des fournisseurs, aux cyberattaques et à la désinformation. La résilience et la qualité des règles du marché pourraient donc compter davantage que la seule vitesse. FSB 2024
5. La tokenisation modifie l’enregistrement des droits, pas l’économie du marché
La tokenisation représente numériquement les droits sur un actif sur une plateforme programmable. Elle peut simplifier les transferts de propriété et le traitement des paiements, mais un jeton ne garantit à lui seul ni liquidité, ni droits d’actionnaire, ni règlement sûr. La BRI souligne l’importance de la monnaie de règlement et d’une infrastructure cohérente ; son cadre n’exige pas toujours une blockchain publique. BRI, Annual Economic Report 2025, chapitre III
Une étude de la BCE de 2026 observe un écart de rendement à l’émission inférieur, en moyenne, de 0,14 point de pourcentage, dans un petit échantillon principalement européen de 23 obligations tokenisées et 49 obligations conventionnelles comparables. Elle ne relève aucune réduction statistiquement significative des commissions de prise ferme. Il s’agit d’une étude observationnelle sur des obligations, non d’une preuve de bénéfices identiques pour les actions ou de la disparition des intermédiaires. Born et al., BCE Macroprudential Bulletin 33, 2026
Les changements réglementaires sont concrets : le 17 septembre 2026, la SEC a annoncé une exemption temporaire et conditionnelle pour certaines plateformes négociant des actions NMS tokenisées. Les conditions comprennent des droits équivalents pour les investisseurs et des suspensions de négociation alignées sur la bourse de cotation principale. Il ne s’agit pas d’une autorisation générale pour tout produit présenté comme une « action tokenisée ». SEC, 17 septembre 2026
6. Des séances plus longues et un règlement plus rapide ont un coût
Le 10 avril 2026, la SEC a approuvé une modification des règles du Nasdaq prévoyant 23 heures de négociation par jour, cinq jours par semaine. Le seul document d’approbation ne confirme pas un lancement opérationnel complet. Ce n’est pas non plus une négociation 24 heures sur 24, sept jours sur sept. SEC, 34-105199
Le règlement — le transfert définitif des titres et de l’argent — est une question distincte. Pour la plupart des transactions couvertes par la règle américaine, T+1 s’applique depuis le 28 mai 2024 : le jour ouvré suivant, et non exactement 24 heures. T+0 signifie le même jour ; cela ne signifie pas nécessairement un règlement atomique immédiat. SEC, T+1
Le modèle de réseau de paiements de Capponi et Chang met en évidence un arbitrage : accélérer le règlement réduit l’exposition à la contrepartie, mais peut diminuer les avantages de la compensation des obligations et accroître les besoins de liquidité. La vitesse optimale dépend du réseau et des conditions de financement. Il s’agit d’un document de travail préliminaire, non d’un résultat empirique universel ni d’une position de la Fed. FEDS 2025-101r1, révision de 2026
Interprétation éditoriale : une disponibilité permanente ne garantit pas un marché de même profondeur à toute heure.
7. Qu’est-ce qui a le plus de chances de survivre ?
Conclusion éditoriale : une évolution des bourses est plus plausible que la disparition de leurs fonctions. Cela ne garantit ni la survie d’un opérateur particulier ni la rentabilité de ses actions.
Dans le scénario central, les bourses traditionnelles coexistent avec d’autres plateformes en intégrant données, automatisation et nouveaux modes de règlement. Dans un scénario de transition accélérée, la tokenisation et les séances prolongées gagnent du terrain si elles offrent un coût total plus faible, une sécurité juridique et une liquidité suffisante. Dans un scénario de transition freinée, les incidents cybernétiques, la fragmentation ou les difficultés de financement retardent l’adoption. Aucune probabilité chiffrée n’est attribuée à ces scénarios.
Il convient d’évaluer les progrès à l’aide de résultats mesurables : écarts et profondeur de marché, coût de levée des capitaux, évolution nette du nombre de sociétés cotées après les entrées et les retraits, interruptions et sécurité des droits de propriété. Les horaires de négociation ou la seule présence d’une blockchain ne permettent pas d’établir qu’un marché fonctionne mieux.
8. Méthode et littérature
Il s’agit d’une revue sélective de travaux, non d’une méta-analyse systématique. L’accès aux résultats de Google Scholar était restreint ; l’identité des publications et leurs conclusions ont été vérifiées auprès des éditeurs, des auteurs et des institutions de recherche. Les articles évalués par les pairs (QJE, JF, JPE, RFS) sont distingués de l’étude de la BCE, d’un document de travail préliminaire de la Fed et des données ou annonces officielles. Chaque graphique conserve sa période d’observation et son univers statistique. Les scénarios relèvent d’une interprétation éditoriale, sans prévisions chiffrées inventées.
Titres complets, DOI, sources et données des graphiques : Registre WMA des sources et calculs. Contenu pédagogique, non une recommandation d’investissement.
Les messages reflètent les opinions personnelles de l'auteur à la date de publication. Ce ne sont pas des recommandations d'investissement.