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| वर्ष | 2025 |
|---|---|
| वैश्विक शेयर बाजार पूँजीकरण (USD) | 15,19,40,00,00,00,000 |
| वैश्विक IPO | 1,471 |
| 2024 से पूँजीकरण वृद्धि | +18.5% |
| 2024 से IPO राशि वृद्धि | +42.7% |
घरेलू सूचीबद्ध कंपनियाँ · वर्षांत, 1990–2025
1996: 8,090 → 2025: 3,9081996 के शिखर से गिरावट: −51.7%
| वर्ष | कंपनियाँ |
|---|---|
| 1990 | 6,429 |
| 1991 | 6,513 |
| 1992 | 6,562 |
| 1993 | 6,912 |
| 1994 | 7,255 |
| 1995 | 7,487 |
| 1996 | 8,090 |
| 1997 | 7,905 |
| 1998 | 7,499 |
| 1999 | 7,229 |
| 2000 | 6,917 |
| 2001 | 6,177 |
| 2002 | 5,685 |
| 2003 | 5,295 |
| 2004 | 5,226 |
| 2005 | 5,145 |
| 2006 | 5,133 |
| 2007 | 5,109 |
| 2008 | 4,666 |
| 2009 | 4,401 |
| 2010 | 4,279 |
| 2011 | 4,171 |
| 2012 | 4,102 |
| 2013 | 4,180 |
| 2014 | 4,369 |
| 2015 | 4,381 |
| 2016 | 4,331 |
| 2017 | 4,336 |
| 2018 | 4,013 |
| 2019 | 3,910 |
| 2020 | 4,104 |
| 2021 | 4,774 |
| 2022 | 4,642 |
| 2023 | 4,317 |
| 2024 | 4,010 |
| 2025 | 3,908 |
डेटा स्रोत: World Bank WDI / WFE ↗ · API ↗ · डेटा स्रोत · CM.MKT.LDOM.NO ↗
एक्सचेंज से बाहर कारोबार की मात्रा का हिस्सा · तीन मासिक अवलोकन
| महीना | Nasdaq में सूचीबद्ध शेयर | NYSE में सूचीबद्ध शेयर |
|---|---|---|
| फ़र॰ 2005 | 29.4% | 13.0% |
| फ़र॰ 2014 | 38.6% | 34.6% |
| जन॰ 2026 | 51.9% | 47.0% |
बाज़ार टिप्पणी
बाज़ारों, अर्थव्यवस्था और निवेशकों के लिए मायने रखने वाली घटनाओं पर मेरा दृष्टिकोण।
क्या शेयर बाजारों के एक्सचेंज बने रहेंगे? ट्रेडिंग फ्लोर के बाद इक्विटी बाजार का भविष्य
27 अक्टूबर 2026 · शोध और आधिकारिक आँकड़ों का विश्लेषण। चार्ट: अमेरिका 1990–2025, SEC के 2005/2014/2026 के मासिक अवलोकन; WFE के 2025 के आँकड़े। परिदृश्य संख्यात्मक पूर्वानुमान नहीं हैं।
स्टॉक एक्सचेंज शायद बने रहेंगे, लेकिन उनका बुनियादी ढाँचा आज से बहुत अलग हो सकता है। किसी खास ट्रेडिंग फ्लोर या संचालक से अधिक स्थायी हैं कंपनियों और निवेशकों की जरूरतें: पूँजी जुटाना, कीमतों की खोज, तरलता और विश्वसनीय कारोबारी नियम। यह शोध से निकला एक सावधान निष्कर्ष है, एक्सचेंजों के हमेशा अस्तित्व में रहने का वैज्ञानिक प्रमाण नहीं।
1. बाजार अब भी बहुत बड़ा है
WFE के अनुसार 2025 के अंत में वैश्विक इक्विटी बाजार का पूँजीकरण 151.94 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर था, जो पिछले वर्ष से 18.5% अधिक था। 1,471 IPO हुए और उनसे जुटाई गई पूँजी 42.7% बढ़ी। ये अलग-अलग चीजों को मापते हैं: बाजार पूँजीकरण जारी शेयरों का मूल्यांकन है, कंपनियों में आया नया नकद नहीं। शेयर कीमतें और विनिमय दरें भी इसकी वृद्धि को प्रभावित कर सकती हैं। WFE, 27 February 2026
2. सूचीबद्ध कंपनियाँ कम होने का अर्थ एक्सचेंजों का अंत नहीं
विश्व बैंक की आधिकारिक श्रृंखला में अमेरिका की सूचीबद्ध घरेलू कंपनियों की संख्या 1996 में 8,090 से घटकर 2025 में 3,908 रह गई—51.7% की गिरावट। यह सभी प्रतिभूतियों, ETF या विदेशी कंपनियों की क्रॉस-लिस्टिंग की गिनती नहीं है। 2015 में डेटा प्रदाता बदलने से ऐतिहासिक आँकड़ों की पूर्ण तुलनीयता सीमित होती है। World Bank/WFE, CM.MKT.LDOM.NO
प्रौद्योगिकी ही एकमात्र कारण नहीं है। Ewens और Farre-Mensa पाते हैं कि अमेरिकी निजी पूँजी बाजार के बदलावों ने स्टार्टअप को अधिक समय तक गैर-सूचीबद्ध रहने दिया। लेकिन इससे सूचीबद्ध जारीकर्ताओं की संख्या में बाद में आई पूरी गिरावट नहीं समझाई जा सकती। भविष्य के लिए संकेत यह है कि एक्सचेंजों को कंपनियों को समझाना होगा कि तरलता, पहचान और व्यापक निवेशक आधार तक पहुँच, सूचीबद्ध होने के खर्च और सूचना-प्रकटीकरण दायित्वों को उचित ठहराते हैं। Ewens and Farre-Mensa, RFS 2020
3. कारोबारी प्लेटफॉर्मों के नेटवर्क में संदर्भ बिंदु के रूप में एक्सचेंज
कंपनी कहाँ सूचीबद्ध है और सौदा कहाँ निष्पादित होता है—ये अलग बातें हैं। SEC के आँकड़ों के अनुसार Nasdaq-सूचीबद्ध शेयरों के कारोबार में एक्सचेंज के बाहर होने वाले लेनदेन की हिस्सेदारी फरवरी 2005 में 29.4% और जनवरी 2026 में 51.9% थी। NYSE-सूचीबद्ध शेयरों के लिए ये आँकड़े 13.0% और 47.0% थे। चार्ट में तीन महीनों के अलग-अलग अवलोकन हैं, वार्षिक औसत नहीं। एक्सचेंज के बाहर कारोबार का अर्थ अपने-आप गैर-विनियमित गतिविधि नहीं है। SEC release 34-105655, p.13, footnote 40
यह विभाजन साबित नहीं करता कि एक्सचेंज समाप्त हो जाएँगे। Foucault और Menkveld पाते हैं कि उपयुक्त ऑर्डर रूटिंग के साथ प्लेटफॉर्मों की प्रतिस्पर्धा संयुक्त ऑर्डर बुक को अधिक गहरा बना सकती है। Zhu का मॉडल दिखाता है कि कुछ खास परिस्थितियों में डार्क पूल, कुछ तरलता बाहर जाने के बावजूद, सार्वजनिक ऑर्डर प्रदर्शित करने वाले एक्सचेंज पर मूल्य-खोज सुधार सकते हैं। ये सशर्त निष्कर्ष हैं, यह दावा नहीं कि हर प्रकार का विखंडन फायदेमंद है। एक संभावित भविष्य सहयोगी और प्रतिस्पर्धी प्लेटफॉर्मों का नेटवर्क है, जिसे फिर भी विश्वसनीय संदर्भ कीमतों की जरूरत होगी। JF 2008 · RFS 2014
4. स्वचालन: बेहतर तरलता, लेकिन हर दौड़ उपयोगी नहीं
Hendershott, Jones और Menkveld पाते हैं कि ऐतिहासिक NYSE स्वचालन ने मुख्य रूप से बड़ी कंपनियों के शेयरों की तरलता सुधारी। यह आज के जनरेटिव-AI एजेंटों की प्रभावशीलता का प्रमाण नहीं है। JF 2011
Aquilina, Budish और O’Neill ने LSE के 2015 के ऐतिहासिक नमूने में पाया कि विलंब-अंतर का लाभ उठाने वाली आर्बिट्राज दौड़ें कारोबार की मात्रा का लगभग 20% थीं और छह फर्मों की हिस्सेदारी इन दौड़ों की जीत और हार के 80% से अधिक में थी। इस व्यवस्था को हटाने से तरलता लागत में 17% कमी का उनका अनुमान एक प्रतितथ्यात्मक गणना है; यह वास्तव में हुई बचत या वर्तमान वैश्विक माप नहीं है। QJE 2022, author’s materials
Budish, Cramton और Shim बारंबार बैच नीलामी का प्रस्ताव देते हैं: एक ही छोटे समय-अंतराल में आने वाले ऑर्डरों पर साथ विचार किया जाता है, जिससे बेहद छोटे गति-लाभ का मूल्य घटता है और प्रतिस्पर्धा कीमत की ओर बढ़ती है। यह मॉडल-आधारित प्रस्ताव है, सार्वभौमिक रूप से अपनाया गया मानक नहीं। Budish, Lee और Shim का बाद का मॉडल समझाता है कि गति बेचने से होने वाली आय संचालकों के सुधार करने के प्रोत्साहन को कैसे कमजोर कर सकती है। QJE 2015 · JPE 2024
AI विश्लेषण और निगरानी का विस्तार कर सकती है। फिर भी FSB साझा मॉडलों, प्रदाताओं के संकेंद्रण, साइबर हमलों और दुष्प्रचार के जोखिम बताता है। इसलिए केवल गति की तुलना में बाजार की लचीलापन क्षमता और नियमों की गुणवत्ता अधिक महत्वपूर्ण हो सकती है। FSB 2024
5. टोकनीकरण अधिकारों के अभिलेख बदलता है, बाजार का अर्थशास्त्र नहीं
टोकनीकरण में किसी संपत्ति पर अधिकारों को प्रोग्राम योग्य प्लेटफॉर्म पर डिजिटल रूप दिया जाता है। इससे स्वामित्व हस्तांतरण और भुगतान प्रक्रिया सरल हो सकती है, लेकिन केवल टोकन होने से तरलता, शेयरधारक अधिकार या सुरक्षित निपटान की गारंटी नहीं मिलती। BIS निपटान में प्रयुक्त धन और सुसंगत बुनियादी ढाँचे पर जोर देता है; उसके ढाँचे के लिए हर बार सार्वजनिक ब्लॉकचेन आवश्यक नहीं है। BIS Annual Economic Report 2025, chapter III
ECB के 2026 के अध्ययन में, मुख्यतः यूरोपीय छोटे नमूने की 23 टोकनीकृत बॉन्ड और 49 मिलान किए गए पारंपरिक बॉन्ड की तुलना में, जारी करते समय प्रतिफल स्प्रेड औसतन 0.14 प्रतिशत अंक कम मिला। अंडरराइटिंग शुल्क में सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण कमी नहीं मिली। यह बॉन्ड का अवलोकनात्मक अध्ययन है, न कि शेयरों में भी समान लाभ या बिचौलियों के समाप्त होने का प्रमाण। Born et al., ECB Macroprudential Bulletin 33, 2026
विनियामक बदलाव ठोस हैं: 17 सितंबर 2026 को SEC ने टोकनीकृत NMS शेयरों का कारोबार करने वाले कुछ प्लेटफॉर्मों के लिए अस्थायी, सशर्त छूट घोषित की। शर्तों में समान निवेशक अधिकार और प्राथमिक लिस्टिंग एक्सचेंज के साथ तालमेल में ट्रेडिंग रोकना शामिल है। यह “टोकनीकृत शेयर” कहे जाने वाले किसी भी उत्पाद को मिली सार्वभौमिक मंजूरी नहीं है। SEC, 17 September 2026
6. लंबे कारोबारी सत्र और तेज निपटान की भी कीमत है
10 अप्रैल 2026 को SEC ने Nasdaq के नियम में दिन में 23 घंटे, सप्ताह में पाँच दिन कारोबार का प्रावधान करने वाले बदलाव को मंजूरी दी। अकेला मंजूरी दस्तावेज पूर्ण परिचालन शुरू होने की पुष्टि नहीं करता। यह 24/7 कारोबार से भी अलग है। SEC, 34-105199
निपटान—प्रतिभूतियों और धन का अंतिम हस्तांतरण—एक अलग विषय है। अमेरिकी नियम के दायरे में आने वाले अधिकांश सौदों में 28 मई 2024 से T+1 लागू है: अगला कार्यदिवस, ठीक 24 घंटे बाद नहीं। T+0 का अर्थ उसी दिन निपटान है; इसका अर्थ अनिवार्य रूप से तत्काल एटॉमिक सेटलमेंट नहीं होता, जिसमें लेनदेन के सभी हिस्से एक साथ पूरे होते हैं। SEC, T+1
Capponi और Chang का भुगतान-नेटवर्क मॉडल एक संतुलन दिखाता है: तेज निपटान प्रतिपक्ष के प्रति जोखिम घटाता है, लेकिन देनदारियों की नेटिंग के लाभ कम कर सकता है और तरलता की जरूरत बढ़ा सकता है। सर्वोत्तम गति नेटवर्क और वित्तपोषण की परिस्थितियों पर निर्भर करती है। यह एक प्रारंभिक कार्यपत्र है, न कोई सार्वभौमिक अनुभवजन्य निष्कर्ष और न ही फेड की नीति। FEDS 2025-101r1, revised 2026
संपादकीय अनुमान: चौबीसों घंटे उपलब्धता हर समय समान रूप से गहरे बाजार की गारंटी नहीं देती।
7. सबसे अधिक किसके बने रहने की संभावना है?
संपादकीय निष्कर्ष: एक्सचेंजों के कार्य समाप्त होने की तुलना में उनका विकसित होना अधिक संभावित है। इससे न किसी खास संचालक के अस्तित्व और न ही उसके शेयरों के प्रतिफल की गारंटी मिलती है।
आधार परिदृश्य में पारंपरिक एक्सचेंज वैकल्पिक प्लेटफॉर्मों के साथ रहते हुए डेटा, स्वचालन और नई निपटान व्यवस्थाएँ जोड़ते हैं। तेज बदलाव वाले परिदृश्य में टोकनीकरण और लंबे सत्रों की हिस्सेदारी तब बढ़ती है, जब वे कुल लागत घटाएँ, कानूनी निश्चितता दें और पर्याप्त तरलता लाएँ। रुके हुए बदलाव के परिदृश्य में साइबर घटनाएँ, विखंडन या वित्तपोषण की समस्याएँ अपनाने की गति धीमी करती हैं। इन परिदृश्यों को कोई संख्यात्मक प्रायिकता नहीं दी गई है।
प्रगति को मापने योग्य परिणामों से परखें: स्प्रेड और बाजार की गहराई, पूँजी जुटाने की लागत, नई लिस्टिंग और डीलिस्टिंग को ध्यान में रखकर सूचीबद्ध कंपनियों की संख्या, व्यवधान और सुरक्षित स्वामित्व अधिकार। केवल कारोबारी घंटों की संख्या या ब्लॉकचेन की मौजूदगी यह तय नहीं करती कि बाजार बेहतर काम करता है।
8. पद्धति और साहित्य
यह शोध का चयनात्मक अवलोकन है, व्यवस्थित मेटा-विश्लेषण नहीं। Google Scholar के नतीजों तक पहुँच सीमित थी; प्रकाशनों की पहचान और निष्कर्ष प्रकाशकों, लेखकों और शोध संस्थानों के स्रोतों से सत्यापित किए गए। सहकर्मी-समीक्षित लेखों (QJE, JF, JPE, RFS) को ECB के अध्ययन, फेड के प्रारंभिक कार्यपत्र और आधिकारिक डेटा या घोषणाओं से अलग रखा गया है। हर चार्ट में उसकी अवलोकन अवधि और सांख्यिकीय दायरा सुरक्षित रखा गया है। परिदृश्य संपादकीय व्याख्या हैं, काल्पनिक संख्यात्मक पूर्वानुमान नहीं।
पूरे शीर्षक, DOI, स्रोत और चार्ट के मूल आँकड़े: WMA source and calculation register। शैक्षिक सामग्री; निवेश की सिफारिश नहीं।
प्रकाशन के समय पोस्ट लेखक के व्यक्तिगत विचारों को दर्शाते हैं। वे निवेश अनुशंसाएँ नहीं हैं.