Memesan valuasi perusahaan juga mendukung pengembangan proyek.
Bantu mengembangkan World Market Atlas, sebuah proyek independen untuk investor individu. Dukungan Anda membantu kami menyusun analisis dan meningkatkan perangkat yang tersedia.
| Tahun | 2025 |
|---|---|
| Kapitalisasi saham global (USD) | 151.940.000.000.000 |
| IPO global | 1.471 |
| Pertumbuhan kapitalisasi dibanding 2024 | +18,5% |
| Pertumbuhan dana IPO dibanding 2024 | +42,7% |
Perusahaan domestik tercatat · akhir tahun, 1990–2025
1996: 8.090 → 2025: 3.908Penurunan dari puncak 1996: −51,7%
| Tahun | Perusahaan |
|---|---|
| 1990 | 6.429 |
| 1991 | 6.513 |
| 1992 | 6.562 |
| 1993 | 6.912 |
| 1994 | 7.255 |
| 1995 | 7.487 |
| 1996 | 8.090 |
| 1997 | 7.905 |
| 1998 | 7.499 |
| 1999 | 7.229 |
| 2000 | 6.917 |
| 2001 | 6.177 |
| 2002 | 5.685 |
| 2003 | 5.295 |
| 2004 | 5.226 |
| 2005 | 5.145 |
| 2006 | 5.133 |
| 2007 | 5.109 |
| 2008 | 4.666 |
| 2009 | 4.401 |
| 2010 | 4.279 |
| 2011 | 4.171 |
| 2012 | 4.102 |
| 2013 | 4.180 |
| 2014 | 4.369 |
| 2015 | 4.381 |
| 2016 | 4.331 |
| 2017 | 4.336 |
| 2018 | 4.013 |
| 2019 | 3.910 |
| 2020 | 4.104 |
| 2021 | 4.774 |
| 2022 | 4.642 |
| 2023 | 4.317 |
| 2024 | 4.010 |
| 2025 | 3.908 |
Sumber data: World Bank WDI / WFE ↗ · API ↗ · Sumber data · CM.MKT.LDOM.NO ↗
Porsi volume perdagangan di luar bursa · tiga pengamatan bulanan
| Bulan | Saham tercatat di Nasdaq | Saham tercatat di NYSE |
|---|---|---|
| Feb 2005 | 29,4% | 13,0% |
| Feb 2014 | 38,6% | 34,6% |
| Jan 2026 | 51,9% | 47,0% |
Komentar pasar
Perspektif saya mengenai pasar, perekonomian, dan kejadian penting bagi investor.
Akankah bursa bertahan? Masa depan pasar saham setelah era lantai perdagangan
27 Oktober 2026 · Analisis riset dan data resmi. Grafik: AS 1990–2025, observasi bulanan SEC pada 2005/2014/2026; statistik WFE untuk 2025. Skenario bukan prakiraan numerik.
Bursa saham kemungkinan akan bertahan, tetapi infrastrukturnya dapat sangat berbeda dari yang kita kenal. Yang lebih tahan lama daripada lantai perdagangan atau operator tertentu adalah kebutuhan perusahaan dan investor: menghimpun modal, membentuk harga, menyediakan likuiditas, dan menjaga aturan perdagangan yang kredibel. Ini merupakan kesimpulan hati-hati dari riset, bukan bukti ilmiah bahwa bursa akan ada selamanya.
1. Pasarnya tetap sangat besar
WFE melaporkan kapitalisasi pasar saham global sebesar 151,94 triliun dolar AS pada akhir 2025, naik 18,5% dari tahun sebelumnya. Terdapat 1.471 IPO, sedangkan dana yang dihimpun melalui IPO meningkat 42,7%. Angka-angka ini mengukur hal berbeda: kapitalisasi menilai saham yang beredar, bukan uang baru yang masuk ke perusahaan. Perubahan harga dan kurs juga dapat mendorong pertumbuhannya. WFE, 27 February 2026
2. Berkurangnya perusahaan tercatat bukan berarti akhir bursa
Seri resmi Bank Dunia menunjukkan jumlah perusahaan domestik tercatat di AS turun dari 8.090 pada 1996 menjadi 3.908 pada 2025—penurunan 51,7%. Ini bukan jumlah seluruh efek, ETF, atau pencatatan silang perusahaan asing. Pergantian penyedia data pada 2015 membatasi kesempurnaan keterbandingan historis. World Bank/WFE, CM.MKT.LDOM.NO
Teknologi bukan satu-satunya penjelasan. Ewens dan Farre-Mensa menemukan bahwa perubahan pasar modal privat AS memungkinkan perusahaan rintisan tetap tidak tercatat di bursa lebih lama. Namun, hal itu tidak menjelaskan seluruh penurunan jumlah emiten setelahnya. Implikasinya untuk masa depan: bursa harus meyakinkan perusahaan bahwa likuiditas, visibilitas, dan akses ke basis investor yang luas sepadan dengan biaya pencatatan dan kewajiban keterbukaan informasi. Ewens and Farre-Mensa, RFS 2020
3. Bursa sebagai titik acuan dalam jaringan tempat perdagangan
Lokasi pencatatan berbeda dari lokasi pelaksanaan transaksi. Data SEC menunjukkan porsi volume perdagangan di luar bursa untuk saham tercatat di Nasdaq sebesar 29,4% pada Februari 2005 dan 51,9% pada Januari 2026. Untuk saham tercatat di NYSE, angkanya 13,0% dan 47,0%. Grafik memuat tiga pengamatan bulanan, bukan rata-rata tahunan. Perdagangan di luar bursa tidak otomatis berarti aktivitas tanpa regulasi. SEC release 34-105655, p.13, footnote 40
Pembagian ini tidak membuktikan bahwa bursa akan menghilang. Foucault dan Menkveld menemukan bahwa persaingan tempat perdagangan dapat memperdalam buku pesanan terkonsolidasi dengan perutean yang sesuai. Model Zhu menunjukkan bahwa, dalam kondisi tertentu, dark pool dapat memperbaiki pembentukan harga di bursa yang menampilkan pesanan secara terbuka, meskipun sebagian likuiditas berpindah. Ini adalah hasil bersyarat, bukan klaim bahwa semua fragmentasi bermanfaat. Salah satu kemungkinan masa depan ialah jaringan tempat perdagangan yang bekerja sama sekaligus bersaing dan tetap membutuhkan harga acuan yang kredibel. JF 2008 · RFS 2014
4. Otomatisasi: likuiditas membaik, tetapi tidak semua perlombaan produktif
Hendershott, Jones, dan Menkveld menemukan bahwa otomatisasi NYSE pada periode historis meningkatkan likuiditas terutama untuk saham berkapitalisasi besar. Ini bukan bukti efektivitas agen AI generatif saat ini. JF 2011
Aquilina, Budish, dan O’Neill menemukan dalam sampel historis LSE tahun 2015 bahwa perlombaan arbitrase latensi mencakup sekitar 20% volume perdagangan, dengan enam perusahaan bertanggung jawab atas lebih dari 80% kemenangan dan kekalahan dalam perlombaan tersebut. Perkiraan penurunan biaya likuiditas sebesar 17% jika mekanisme ini dihilangkan merupakan perhitungan kontrafaktual, bukan penghematan yang sudah terwujud atau pengukuran global terkini. QJE 2022, author’s materials
Budish, Cramton, dan Shim mengusulkan lelang batch berfrekuensi tinggi: pesanan yang datang dalam interval pendek yang sama diproses bersama, sehingga nilai keunggulan kecepatan yang sangat kecil berkurang dan persaingan bergeser ke harga. Ini usulan berbasis model, bukan standar yang diterapkan secara universal. Model berikutnya oleh Budish, Lee, dan Shim menjelaskan bagaimana pendapatan dari penjualan kecepatan dapat melemahkan insentif operator untuk melakukan reformasi. QJE 2015 · JPE 2024
AI dapat memperluas analisis dan pengawasan. Namun, FSB mengidentifikasi risiko dari model yang digunakan bersama, konsentrasi penyedia, serangan siber, dan disinformasi. Karena itu, ketahanan dan kualitas aturan pasar mungkin lebih penting daripada kecepatan semata. FSB 2024
5. Tokenisasi mengubah pencatatan hak, bukan ekonomi pasar
Tokenisasi merepresentasikan hak atas aset secara digital pada platform yang dapat diprogram. Proses ini dapat menyederhanakan pemindahan kepemilikan dan pembayaran, tetapi token saja tidak menjamin likuiditas, hak pemegang saham, atau penyelesaian transaksi yang aman. BIS menekankan uang untuk penyelesaian dan infrastruktur yang koheren; kerangkanya tidak selalu memerlukan blockchain publik. BIS Annual Economic Report 2025, chapter III
Studi ECB tahun 2026 menemukan selisih imbal hasil saat penerbitan rata-rata 0,14 poin persentase lebih rendah dalam sampel kecil yang terutama berasal dari Eropa, terdiri atas 23 obligasi bertoken dan 49 obligasi konvensional yang dipadankan. Tidak ditemukan penurunan biaya penjaminan emisi yang signifikan secara statistik. Ini studi observasional obligasi, bukan bukti manfaat identik bagi saham atau hilangnya perantara. Born et al., ECB Macroprudential Bulletin 33, 2026
Perubahan regulasi sudah konkret: pada 17 September 2026, SEC mengumumkan pengecualian sementara dan bersyarat bagi tempat tertentu yang memperdagangkan saham NMS bertoken. Syaratnya mencakup hak investor yang setara dan penghentian perdagangan yang selaras dengan bursa pencatatan utama. Ini bukan persetujuan menyeluruh bagi produk apa pun yang disebut “saham bertoken”. SEC, 17 September 2026
6. Sesi lebih panjang dan penyelesaian lebih cepat memiliki biaya
Pada 10 April 2026, SEC menyetujui perubahan aturan Nasdaq yang mengatur perdagangan 23 jam sehari, lima hari seminggu. Dokumen persetujuan saja tidak membuktikan bahwa operasi penuh sudah diluncurkan. Ini juga berbeda dari perdagangan 24/7. SEC, 34-105199
Penyelesaian, yakni pemindahan akhir efek dan uang, merupakan persoalan terpisah. Untuk sebagian besar transaksi yang tercakup aturan AS, T+1 berlaku sejak 28 Mei 2024: hari kerja berikutnya, bukan tepat 24 jam. T+0 berarti hari yang sama; tidak harus berarti penyelesaian atomik seketika. SEC, T+1
Model jaringan pembayaran Capponi dan Chang menunjukkan kompromi: penyelesaian lebih cepat mengurangi eksposur terhadap pihak lawan, tetapi dapat mengurangi manfaat netting kewajiban dan meningkatkan kebutuhan likuiditas. Kecepatan optimal bergantung pada jaringan dan kondisi pendanaan. Ini makalah kerja awal, bukan temuan empiris universal atau kebijakan Fed. FEDS 2025-101r1, revised 2026
Inferensi editorial: ketersediaan sepanjang waktu tidak menjamin kedalaman pasar yang sama setiap jam.
7. Apa yang paling mungkin bertahan?
Kesimpulan editorial: evolusi bursa lebih masuk akal daripada hilangnya fungsi-fungsinya. Ini tidak menjamin kelangsungan operator tertentu maupun imbal hasil sahamnya.
Dalam skenario dasar, bursa tradisional hidup berdampingan dengan tempat alternatif sambil mengintegrasikan data, otomatisasi, dan pengaturan penyelesaian baru. Dalam skenario transisi lebih cepat, tokenisasi dan sesi lebih panjang memperoleh pangsa jika menghasilkan biaya total lebih rendah, kepastian hukum, dan likuiditas yang cukup. Dalam skenario transisi terhambat, insiden siber, fragmentasi, atau masalah pendanaan menunda penerapan. Tidak ada probabilitas numerik yang diberikan pada skenario-skenario ini.
Nilailah kemajuan melalui hasil terukur: spread dan kedalaman pasar, biaya penghimpunan modal, jumlah perusahaan tercatat setelah memperhitungkan pencatatan baru dan delisting, gangguan layanan, serta keamanan hak kepemilikan. Jam perdagangan atau keberadaan blockchain saja tidak menentukan apakah pasar bekerja lebih baik.
8. Metode dan literatur
Ini tinjauan riset selektif, bukan meta-analisis sistematis. Akses ke hasil Google Scholar dibatasi; identitas publikasi dan temuannya diverifikasi melalui penerbit, penulis, dan lembaga riset. Makalah yang ditelaah sejawat (QJE, JF, JPE, RFS) dibedakan dari riset ECB, makalah kerja awal Fed, serta data atau pengumuman resmi. Setiap grafik mempertahankan periode observasi dan cakupan statistiknya. Skenario merupakan interpretasi editorial, tanpa prakiraan numerik yang dibuat-buat.
Judul lengkap, DOI, sumber, dan masukan data grafik: WMA source and calculation register. Materi edukasi, bukan rekomendasi investasi.
Postingan mencerminkan pandangan pribadi penulis pada saat publikasi. Itu bukan rekomendasi investasi.