Şirket değerlemesi sipariş ederek projenin gelişimine de destek olursunuz.
Bireysel yatırımcılara yönelik bağımsız bir proje olan World Market Atlas’ın gelişmesine katkıda bulunun. Desteğiniz, analizler hazırlamamıza ve araçlarımızı geliştirmemize yardımcı olur.
| Yıl | 2025 |
|---|---|
| Küresel hisse piyasa değeri (USD) | 151.940.000.000.000 |
| Küresel halka arzlar | 1.471 |
| 2024’e göre piyasa değeri büyümesi | +18,5% |
| 2024’e göre halka arz geliri büyümesi | +42,7% |
Yerli borsaya kote şirketler · yıl sonu, 1990–2025
1996: 8.090 → 2025: 3.9081996 zirvesinden düşüş: −51,7%
| Yıl | Şirketler |
|---|---|
| 1990 | 6.429 |
| 1991 | 6.513 |
| 1992 | 6.562 |
| 1993 | 6.912 |
| 1994 | 7.255 |
| 1995 | 7.487 |
| 1996 | 8.090 |
| 1997 | 7.905 |
| 1998 | 7.499 |
| 1999 | 7.229 |
| 2000 | 6.917 |
| 2001 | 6.177 |
| 2002 | 5.685 |
| 2003 | 5.295 |
| 2004 | 5.226 |
| 2005 | 5.145 |
| 2006 | 5.133 |
| 2007 | 5.109 |
| 2008 | 4.666 |
| 2009 | 4.401 |
| 2010 | 4.279 |
| 2011 | 4.171 |
| 2012 | 4.102 |
| 2013 | 4.180 |
| 2014 | 4.369 |
| 2015 | 4.381 |
| 2016 | 4.331 |
| 2017 | 4.336 |
| 2018 | 4.013 |
| 2019 | 3.910 |
| 2020 | 4.104 |
| 2021 | 4.774 |
| 2022 | 4.642 |
| 2023 | 4.317 |
| 2024 | 4.010 |
| 2025 | 3.908 |
Veri kaynağı: World Bank WDI / WFE ↗ · API ↗ · Veri kaynağı · CM.MKT.LDOM.NO ↗
Borsa dışı işlem hacmi payı · üç aylık gözlem
| Ay | Nasdaq’ta kote hisseler | NYSE’de kote hisseler |
|---|---|---|
| Şub 2005 | 29,4% | 13,0% |
| Şub 2014 | 38,6% | 34,6% |
| Oca 2026 | 51,9% | 47,0% |
Piyasa yorumları
Piyasalara, ekonomiye ve yatırımcılar için önemli olan olaylara bakış açım.
Borsalar hayatta kalacak mı? İşlem salonunun ötesinde hisse senedi piyasaları
27 Ekim 2026 · Araştırmaların ve resmî verilerin analizi. Grafikler: ABD 1990–2025, SEC’nin 2005/2014/2026 yıllarındaki aylık gözlemleri; WFE’nin 2025 istatistikleri. Senaryolar sayısal tahmin değildir.
Borsalar muhtemelen varlığını sürdürecek, ancak altyapıları çok farklı görünebilir. Belirli bir işlem salonundan veya işletmeciden daha kalıcı olan, şirketlerin ve yatırımcıların ihtiyaçlarıdır: sermaye toplamak, fiyat keşfi sağlamak, likidite sunmak ve güvenilir işlem kurallarını korumak. Bu, araştırmalardan çıkarılan temkinli bir sonuçtur; borsaların sonsuza kadar yaşayacağının bilimsel kanıtı değildir.
1. Piyasa hâlâ devasa
WFE’ye göre küresel hisse senedi piyasa değeri 2025 sonunda önceki yıla kıyasla %18,5 artarak 151,94 trilyon ABD dolarına ulaştı. 1.471 halka arz gerçekleşirken bu halka arzlarla sağlanan sermaye %42,7 arttı. Bunlar farklı büyüklükleri ölçer: piyasa değeri, mevcut hisselerin değerlemesidir; şirketlere yeni yatırılan nakit değildir. Fiyatlar ve döviz kurları da bu değerin artmasına yol açabilir. WFE, 27 February 2026
2. Daha az sayıda halka açık şirket, borsaların sonu demek değildir
Dünya Bankasının resmî serisi, ABD’de borsaya kote yerli şirket sayısının 1996’da 8.090’dan 2025’te 3.908’e gerilediğini; düşüşün %51,7 olduğunu gösteriyor. Bu, tüm menkul kıymetlerin, ETF’lerin veya yabancı şirketlerin çapraz kotasyonlarının sayısı değildir. Veri sağlayıcının 2015’te değişmesi, tarihsel verilerin kusursuz biçimde karşılaştırılmasını sınırlar. World Bank/WFE, CM.MKT.LDOM.NO
Teknoloji tek açıklama değildir. Ewens ve Farre-Mensa, ABD’de özel sermaye piyasalarındaki değişikliklerin girişimlerin daha uzun süre halka kapalı kalmasına imkân verdiğini buluyor. Bu sonuç, daha sonraki kote şirket sayısı düşüşünün tamamını açıklamaz. Gelecek açısından çıkarım şudur: borsalar, likiditenin, görünürlüğün ve geniş yatırımcı tabanına erişimin kotasyon maliyetlerine ve kamuyu aydınlatma yükümlülüklerine değdiğine şirketleri ikna etmek zorundadır. Ewens and Farre-Mensa, RFS 2020
3. İşlem platformları ağında referans noktası olarak borsalar
Kotasyonun bulunduğu yer ile işlemin gerçekleştiği yer farklıdır. SEC verilerine göre Nasdaq’ta kote hisselerin borsa dışı işlem payı Şubat 2005’te %29,4 iken Ocak 2026’da %51,9 oldu. NYSE’de kote hisselerde bu oranlar %13,0 ve %47,0 idi. Grafik yıllık ortalamaları değil, üç ayrı aylık gözlemi gösteriyor. Borsa dışı işlem, otomatik olarak düzenleme dışı faaliyet anlamına gelmez. SEC release 34-105655, p.13, footnote 40
Bu ayrışma, borsaların ortadan kalkacağını kanıtlamaz. Foucault ve Menkveld, uygun emir yönlendirmesiyle platform rekabetinin birleştirilmiş emir defterinin derinliğini artırabileceğini buluyor. Zhu’nun modeli ise belirli koşullarda, likiditenin bir kısmı başka yere gitse bile karanlık havuzların açık emirlerin görüldüğü borsada fiyat keşfini iyileştirebileceğini gösteriyor. Bunlar koşullu bulgulardır; her parçalanmanın yararlı olduğu iddiası değildir. Olası geleceklerden biri, güvenilir referans fiyatlara ihtiyaç duymaya devam eden, hem iş birliği yapan hem de rekabet eden platformlardan oluşan bir ağdır. JF 2008 · RFS 2014
4. Otomasyon likiditeyi artırabilir, fakat her yarış verimli değildir
Hendershott, Jones ve Menkveld’in çalışması, NYSE’nin geçmişteki otomasyonunun likiditeyi esas olarak büyük şirket hisselerinde iyileştirdiğini gösteriyor. Bu, günümüzün üretken yapay zekâ ajanlarının etkinliğine dair kanıt değildir. JF 2011
Aquilina, Budish ve O’Neill, LSE’nin 2015 verilerinden oluşan tarihsel örnekleminde gecikme arbitrajı yarışlarının işlem hacminin yaklaşık %20’sini oluşturduğunu; altı firmanın bu yarışlardaki kazanma ve kaybetme olaylarının %80’inden fazlasından sorumlu olduğunu buluyor. Mekanizmanın kaldırılmasıyla likidite maliyetinde %17 azalma öngören tahmin, yazarların karşı-olgusal hesabıdır; gerçekleşmiş bir tasarruf veya bugünün küresel ölçümü değildir. QJE 2022, author’s materials
Budish, Cramton ve Shim sık aralıklı toplu açık artırmalar öneriyor: aynı kısa zaman aralığında gelen emirler birlikte işleniyor; böylece çok küçük hız avantajlarının değeri azalıyor ve rekabetin odağı fiyata kayıyor. Bu, modele dayalı bir öneridir; evrensel olarak benimsenmiş bir standart değildir. Budish, Lee ve Shim’in daha sonraki modeli, hız satışından elde edilen gelirin işletmecilerin reform teşvikini nasıl zayıflatabileceğini açıklıyor. QJE 2015 · JPE 2024
Yapay zekâ analiz ve gözetimin kapsamını genişletebilir. Buna karşılık FSB, ortak modellerden, sağlayıcı yoğunlaşmasından, siber saldırılardan ve dezenformasyondan kaynaklanan risklere işaret ediyor. Bu nedenle borsanın dayanıklılığı ve kurallarının kalitesi, tek başına hızdan daha önemli olabilir. FSB 2024
5. Tokenizasyon hak kayıtlarını değiştirir, piyasanın ekonomisini ortadan kaldırmaz
Tokenizasyon, varlıklar üzerindeki hakların programlanabilir bir platformda dijital olarak temsil edilmesidir. Mülkiyet devrini ve ödeme işlemlerini kolaylaştırabilir; ancak bir token tek başına likiditeyi, hissedar haklarını veya güvenli takası garanti etmez. BIS, takasta kullanılan paranın ve bütünlüklü altyapının önemini vurguluyor; önerdiği çerçeve her zaman herkese açık bir blokzincir gerektirmiyor. BIS Annual Economic Report 2025, chapter III
ECB’nin 2026 tarihli çalışması, ağırlıklı olarak Avrupa’dan oluşan küçük bir örneklemdeki 23 tokenlaştırılmış tahvil ile eşleştirilmiş 49 geleneksel tahvil arasında, ihraç anındaki getiri farkının ortalama 0,14 yüzde puan daha düşük olduğunu buluyor. İhraç yüklenimi ücretlerinde istatistiksel olarak anlamlı bir azalma saptanmıyor. Bu, tahvillere ilişkin gözlemsel bir araştırmadır; hisse senetlerinde aynı faydaların oluşacağının veya aracıların ortadan kalkacağının kanıtı değildir. Born et al., ECB Macroprudential Bulletin 33, 2026
Düzenleyici değişiklikler somutlaşmış durumda: SEC, 17 Eylül 2026’da tokenlaştırılmış NMS hisselerinin işlem gördüğü belirli platformlar için geçici ve koşullu muafiyet açıkladı. Koşullar arasında yatırımcılara eşdeğer haklar sağlanması ve birincil kotasyon borsasıyla eş zamanlı işlem durdurma bulunuyor. Bu, “tokenlaştırılmış hisse” olarak adlandırılan her ürüne verilen genel bir onay değildir. SEC, 17 September 2026
6. Daha uzun seansların ve daha hızlı takasın bir bedeli vardır
SEC, 10 Nisan 2026’da Nasdaq’ın haftada beş gün, günde 23 saat işlem öngören kural değişikliğini onayladı. Onay belgesi tek başına tam operasyonel açılışı doğrulamaz. Bu düzenleme, 24/7 işlemden de farklıdır. SEC, 34-105199
Menkul kıymetlerin ve paranın nihai devri anlamına gelen takas ayrı bir konudur. ABD kuralının kapsadığı işlemlerin çoğunda T+1, 28 Mayıs 2024’ten beri uygulanıyor: tam olarak 24 saat değil, bir sonraki iş günü. T+0 aynı gün anlamına gelir; bunun anlık atomik takas olması zorunlu değildir. SEC, T+1
Capponi ve Chang’in ödeme ağı modeli bir ödünleşime işaret ediyor: daha hızlı takas karşı taraf riskine maruz kalmayı azaltırken netleştirme faydalarını düşürebilir ve likidite ihtiyacını artırabilir. Optimum hız ağa ve finansman koşullarına bağlıdır. Bu, ön bulgular içeren bir çalışma makalesidir; evrensel bir ampirik bulgu veya Fed politikası değildir. FEDS 2025-101r1, revised 2026
Editoryal çıkarım: günün her saati erişim, her saatte aynı derecede derin bir piyasa olacağını garanti etmez.
7. En çok neyin varlığını sürdürmesi beklenir?
Editoryal sonuç: borsaların evrimleşmesi, işlevlerinin ortadan kalkmasından daha olasıdır. Bu, belirli bir işletmecinin varlığını sürdürmesini veya hisselerinin getiri sağlamasını garanti etmez.
Temel senaryoda geleneksel borsalar alternatif platformlarla bir arada bulunur; veri, otomasyon ve yeni takas düzenlemelerini entegre eder. Dönüşümün hızlandığı senaryoda tokenizasyon ve uzun seanslar; daha düşük toplam maliyet, hukuki kesinlik ve yeterli likidite sundukları takdirde pay kazanır. Dönüşümün duraksadığı senaryoda siber olaylar, parçalanma veya finansman sorunları uygulamayı geciktirir. Bu senaryolara sayısal olasılıklar atanmıyor.
İlerlemeyi ölçülebilir sonuçlarla değerlendirmek gerekir: alış-satış farkları ve piyasa derinliği, sermaye toplama maliyetleri, kotasyondan çıkışlar sonrasında net kotasyon sayısı, kesintiler ve mülkiyet haklarının güvenliği. Yalnızca işlem saatleri veya blokzincirin varlığı, piyasanın daha iyi işlediğini göstermeye yetmez.
8. Yöntem ve literatür
Bu, seçici bir araştırma incelemesidir; sistematik bir meta-analiz değildir. Google Scholar sonuçlarına erişim kısıtlıydı; yayınların kimlikleri ve bulguları yayıncıların, yazarların ve araştırma kurumlarının kaynaklarından doğrulandı. Hakemli makaleler (QJE, JF, JPE, RFS), ECB araştırması, Fed’in ön çalışma makalesi ve resmî veri ya da duyurular birbirinden ayrıldı. Her grafikte gözlem dönemi ve istatistiksel kapsam korundu. Senaryolar, uydurma sayısal tahminler içermeyen editoryal yorumlardır.
Tam başlıklar, DOI’ler, kaynaklar ve grafik girdileri: WMA source and calculation register. Eğitim amaçlı içeriktir; yatırım tavsiyesi değildir.
Yayınlar, yazarın yayınlandığı andan itibaren kişisel görüşlerini yansıtır. Bunlar yatırım tavsiyesi değildir.